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金融数据总结：M2、M1如期回落，但需求回暖趋势延续

核心内容

2021年4月12日，中国人民银行公布了3月份金融数据。数据显示，广义货币（M2）余额为227.65万亿元，同比增长9.4%，增速较上月末和上年同期均下降0.7个百分点。狭义货币（M1）余额为61.61万亿元，同比增长7.1%，增速较上月末下降0.3个百分点，但比上年同期上升2.1个百分点。流通中货币（MO）余额为8.65万亿元，同比增长4.2%。一季度净投放现金2229亿元。

社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%，环比下降1个百分点。2021年一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，同比减少8730亿元。

主要观点

• M2增速回落：3月M2同比增速较上月末和上年同期均下降0.7个百分点，显示央行对流动性总量的投放趋于谨慎。M2增速回落主要受信贷新增量减少影响。
• M1增速相对平稳：尽管M2增速回落，但M1增速下降幅度较小，反映企业经营状况良好，资金使用效率较高。
• M1与M2剪刀差扩大：M1与M2增速差扩大，印证了工业品需求持续回升的趋势。
• 社融增量主要来自贷款：本外币贷款是当期社会融资的主要增量，其中人民币贷款增加7.67万亿元，同比多增5741亿元；外币贷款增加495亿美元，同比多增240亿美元。
• 企业中长期贷款增加：一季度企业单位贷款增加5.35万亿元，其中中长期贷款增加4.47万亿元，主要用于制造业设备更新和项目改建扩建，显示企业资本开支意愿增强。
• 居民消费能力与意愿回升：一季度人民币存款增加8.35万亿元，同比多增2844亿元。住户存款增量达6.68万亿元，占存款增量总量的80%。居民短期贷款同比多增5829亿元，反映出居民消费意愿的持续回升。

关键信息

• M2、M1同比增速：M2同比增长9.4%，M1同比增长7.1%。
• MO余额增长：MO同比增长4.2%。
• 社会融资规模存量：294.55万亿元，同比增长12.3%。
• 社会融资规模增量：10.24万亿元，同比减少8730亿元。
• 人民币贷款增量：7.67万亿元，同比多增5741亿元。
• 外币贷款增量：495亿美元，同比多增240亿美元。
• 企业中长期贷款：增加4.47万亿元，主要用于固定资产投资。
• 居民存款与贷款：住户存款增加6.68万亿元，居民短期贷款同比多增5829亿元，显示消费意愿回升。

风险提示

• 外部市场发生黑天鹅事件，导致剧烈波动。
• 主要工业原料价格出现超预期调整。
• 下游需求低于预期。

分析师信息

• 分析师：陈雳、陈琦
• 联系人：崔裕
• 机构：川财证券有限责任公司
• 地址：北京、上海、深圳、成都等地均有分支机构。

报告声明

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