20210412-北京大学经济研究所-基数效应叠加政策收紧_金融数据平稳回落_5页_825kb

金融数据平稳回落总结

核心内容

2021年3月，中国金融数据呈现平稳回落态势。人民币贷款增加2.73万亿元，同比少增1200亿元；社会融资规模增量为3.34万亿元，同比减少1.84万亿元；广义货币M2余额同比增长9.4%，增速较上月和上年同期均下降0.7个百分点。这一回落趋势主要受到高基数效应和政策收紧的双重影响。

主要观点

1. 高基数效应拉低企业贷款，新增信贷同比减少

• 企业贷款同比减少：2021年3月企业贷款同比少增4500亿元，主要受2020年3月企业贷款高基数影响。
• 居民贷款同比增加：住户贷款同比多增1614亿元，其中中长期贷款增长显著，反映出居民消费和投资意愿有所回升。
• 短期贷款增长有限：短期贷款同比仅多增98亿元，显示居民短期信贷需求仍较为疲软。

2. 债券融资回落叠加基数效应，社融规模同比减少

• 企业债券净融资大幅回落：由于2020年信用债发行规模较大，2021年3月大量债券到期，导致企业债券融资减少。
• 政府债券融资同比回落：提前批地方债额度下达较晚，影响了政府债券净融资规模。
• 社融规模同比减少：社融增量为3.34万亿元，同比减少1.84万亿元，反映出融资环境趋紧。

3. 信贷回落叠加政策收紧，M2同比大幅回落

• M2增速回落：2021年3月末M2同比增长9.4%，较上月和上年同期均下降0.7个百分点。
• 政策收紧信号明显：3月24日央行例会不再强调“保持对经济恢复的必要支持力度”，显示出政策收紧的倾向。
• M1增速略有回升：狭义货币M1同比增长7.1%，较上月回升0.3个百分点，但较上年同期仍高2.1个百分点，显示企业活期存款增长有所改善。

关键信息

• 2021年3月人民币贷款：2.73万亿元，同比少增1200亿元。
• 社会融资规模增量：3.34万亿元，同比减少1.84万亿元。
• M2余额：227.65万亿元，同比增长9.4%。
• M1余额：61.61万亿元，同比增长7.1%。
• M0余额：8.65万亿元，同比增长4.2%。

数据来源与图表

• 所有数据均来自Wind和北京大学国民经济研究中心。
• 图表包括：
  • 图1：新增人民币贷款：当月值（亿元）
  • 图2：新增人民币贷款：住户部门与企（事）业单位（亿元）
  • 图3：居民户贷款：短期与中长期（亿元）
  • 图4：非金融性公司贷款：短期与中长期（亿元）
  • 图5：社会融资规模：当月值（亿元）
  • 图6：企业债券净融资与政府债券（亿元）
  • 图7：M1与M2同比增速（%）
  • 图8：新增人民币贷款：当月值（亿元）

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠于北京大学经济学院。
• 研究领域涵盖中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论与政策、供给侧改革、新常态研究等。
• 研究成果显著，对中国经济政策产生了深远影响，包括：
  • 推动人口政策调整；
  • 提出三维宏观调控体系；
  • 预测中国经济目标增速为6.5%；
  • 研究供给管理和新常态等前沿课题。
• 出版物包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》及系列宏观经济分析与预测报告，具有较高的学术影响力和预测精度。

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