20210218-华泰证券-三一重工-600031.SH-挖机市占率再升_看好龙头全球化发展_6页_1023kb

报告摘要

本报告主要分析三一重工在2021年1月挖机行业销量增长背景下的市场表现及未来发展潜力，强调其通过数字化与智能化提升核心竞争力，并聚焦全球化发展。同时，报告对三一重工的盈利预测、估值体系及行业对比进行了深入分析，并维持“买入”评级。

行业高景气度延续：2021年1月挖掘机行业销量同比增长97%，达到1.96万台，行业整体维持较高增长态势。
三一市占率提升：三一重工在2021年1月的市占率提升至30%，高于2020年全年28%。
全球化战略：三一海外市占率约为4.4%，具备较大增长潜力，尤其在海外市场复苏、环保政策推动、应用场景扩张及人工替代等因素影响下。
盈利预测：预计2020-2022年三一重工的归属母公司净利润分别为165亿元、203亿元和234亿元，EPS分别为1.94元、2.40元和2.76元。
估值分析：2021年EPS对应的PE为19.96倍，目标价60.02元，较当前收盘价47.93元有显著提升空间。相比国内同行，三一可能享受更高估值溢价。
财务指标表现：公司毛利率和净利率持续提升，ROE稳定，资产负债率逐步下降，流动比率改善，显示公司财务状况稳健。
投资评级：维持“买入”评级，认为三一龙头α持续强化，具备良好成长性。

项目	2020E	2021E	2022E
营业收入（人民币百万）	95,817	111,153	123,160
归属母公司净利润（人民币百万）	16,478	20,348	23,430
EPS（元）	1.94	2.40	2.76
毛利率（%）	31.48	32.23	32.85
净利率（%）	17.77	18.86	19.61
ROE（%）	28.73	27.05	24.46
资产负债率（%）	46.71	42.02	38.37
流动比率	1.80	2.07	2.33
应收账款周转率	3.93	3.93	3.93