20230129-中财期货-沥青周报_基本面稳中偏好_关注需求恢复情况_6页_1mb

沥青市场周报总结（2023年1月29日）

核心内容

本报告分析了2023年1月28日沥青市场的基本面及走势预期，指出沥青主力合约维持震荡走势，运行区间预计为[3600，4100]。整体市场在油价波动、供需变化及季节性因素影响下保持相对稳定。

主要观点

• 沥青主力合约震荡略偏强：受油价维持在70美元/桶水平影响，沥青主力合约预计维持震荡略偏强走势。
• 供应端波动：国内沥青装置综合开工率下降至23%，环比减少4.1%。部分炼厂因检修或转产导致产能减少，但预计节后开工率将缓慢恢复。
• 需求端进入淡季：沥青消费主要集中在交通建设与防水材料领域，当前处于冬季消费淡季，但2023年公路建设投资预期稳定，地产政策利好可能带动需求回升。
• 库存可控：春节期间终端需求与物流休假导致库存累积，但整体仍处于可控范围。

关键信息

1. 油价与成本端分析

• 油价处于供需博弈、多空交织局面，预计宽幅震荡，中枢小幅抬升。
• 中国与俄罗斯保持良好贸易关系，且沙特仍是主要原油进口来源国，沥青原料供应稳定。
• 稀释沥青进口量因加工利润恢复而触底回升，但目前利润仍处于中性偏低水平。

2. 供应情况

• 国内产能：2022年中国沥青产能为7100万吨/年，同比增长7.25%。新增产能主要集中在山东地区。
• 2023年新增产能：广东石化、京博新材料等企业将陆续投产沥青调和装置，预计2023年沥青产能仍将增长。
• 产量与进口：2022年11月沥青产量同比下降27.2%，进口量环比增加20.32%。出口量也有所增长。

3. 需求情况

• 交通建设需求：公路建设任务“十四五”期间预计新增超过30万公里，2023年需求或保持稳定。
• 地产需求：2022年房屋新开工面积累计同比下滑37.8%，但下半年政策利好或带动需求回暖。
• 节后需求重启：短期沥青厂家以交付合同为主，需求逐步恢复。

4. 库存变化

• 1月28日当周，国内厂家与社会库存分别增加13.1%和7.5%。
• 节日期间终端需求与物流休假导致库存累积，但整体可控。

风险提示

1. 油价因突发事件大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减。
3. 宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量情况：关注其对全球油价的影响。
• 沥青库存变化：节后库存是否出现明显去化。
• 公路建设投资额：反映沥青需求的潜在变化。
• 疫情发展：对终端需求及物流运输的影响。

投资策略建议

• 短期策略：沥青进入季节性淡季，主力合约预计震荡略偏强，建议关注成本端变化及需求恢复情况。
• 中长期关注：2023年沥青产能有望继续增长，需留意宏观经济及政策对需求的支撑力度。

附图说明

• 图1：沥青现货价格
• 图2：沥青基差（元/吨）
• 图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）
• 图4：杜里原油利润（元/吨）
• 图5：沥青产量及进出口量（万吨）
• 图6：炼厂开工率
• 图7：交通固定投资额（亿元）
• 图8：沥青库存率

报告单位：中财期货有限公司
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