> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队总结 ## 核心内容概述 本报告由建信期货能源化工研究团队撰写，重点分析了原油及沥青市场近期走势、供需变化及操作建议。报告指出，霍尔木兹海峡封锁和美伊局势是当前原油市场的主要驱动因素，沥青市场则受到供应端收缩、成本上升和需求端疲软的影响，整体呈现震荡上行趋势，操作建议为正套策略。 ## 主要观点 ### 原油市场分析 - **市场驱动**：霍尔木兹海峡封锁及美伊局势僵持是当前原油市场的主要影响因素，供应缺口扩大，油价中枢上行，但易受消息面扰动。 - **油价走势**：4月国际油价先跌后涨，受伊朗宣布开放海峡后短暂回调，但随后因局势恶化再度上涨。 - **供应情况**：OPEC成员国产量大幅下降，阿联酋宣布退出OPEC，美国原油增产缓慢。 - **期货表现**：BU2606合约4月跌幅1.95%，BU2609合约跌幅0.21%，整体走势受消息面影响较大。 ### 沥青市场分析 - **供应端**：4月国内沥青产量环比下降16.23%，主营和地炼排产同步减少，主营降幅更大。部分炼厂因原料紧张和成本上升转产渣油或停产检修。 - **开工率**：4月全国沥青装置开工率降至20.87%，为历史低位。5月排产计划继续下降，预计降至118.99万吨。 - **成本支撑**：原料紧张导致成本上升，沥青生产利润回落，但刚需支撑下，沥青价格仍维持上行趋势。 - **需求端**：4月沥青需求继续回落，预计5月需求微增，主要由上半年有完工任务的道路项目拉动。 ## 关键信息 ### 供需变化 - **供应**：5月沥青排产继续下降，主营和地炼均减少，其中主营降幅更大。 - **需求**：5月需求预估值为142万吨，增幅有限，主要依赖道路项目完工任务。 ### 操作建议 - **正套策略**：在原料紧张、成本上升和刚需支撑的背景下，建议考虑正套操作。 ### 市场影响因素 - **霍尔木兹海峡**：封锁持续，原料供应紧张，影响沥青价格。 - **地缘政治**：美伊局势僵持，推高原油成本。 - **炼厂行为**：部分炼厂因原料紧张和成本压力转产渣油或停产检修。 ## 数据与图表说明 ### 供应与开工情况 - **表1**：BU2606和BU2609合约价格走势及成交量。 - **图1-3**：分地区现货价格、山东沥青基差及BU主力价格走势。 - **图4-9**：各地区沥青开工率及装置检修复产情况。 - **表2**：装置检修复产详细情况，包括停产时间、复产时间及检修损失量。 ### 利润与库存 - **图10-14**：山东沥青利润、BU-SC价差、委内瑞拉原油出口、沥青社会库存及炼厂库容率。 - **图15-17**：沥青厂家库存、公路建设投资及沥青表需数据。 - **图18**：新增专项债发行量，反映需求端改善预期。 ## 操作建议总结 - **正套操作**：在供需边际改善和成本支撑下，考虑正套操作。 - **关注消息面**：霍尔木兹海峡通行情况及美伊谈判进展仍是关键变量。 - **需求预期**：尽管需求端未明显启动，但刚需仍能形成支撑，关注道路项目开工情况。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。建信期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。未经许可，不得擅自使用或传播。 ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼，电话：0591-86006777/86005193 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号，电话：0574-83062932 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦，电话：0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号，电话：021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号，电话：021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号，电话：0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号，电话：0592-3248888 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号，电话：028-86199726 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com