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五矿期货蛋白粕周报总结

核心内容概览

本周报主要分析了2023年1月20日前一周蛋白粕（豆粕、菜粕）的市场动态，包括供需情况、期现市场、利润与库存、天气影响以及产业链相关数据，旨在为投资者提供交易策略建议。

主要观点

中期展望

• 阿根廷减产利好基本兑现：阿根廷大豆产量下调，对市场形成一定支撑。
• 巴西丰产施压市场：巴西产量增加，可能对美豆形成压力。
• 南美天气影响较大：若南美天气边际好转，美豆可能见顶；若持续恶化，则继续交易天气因素。
• 豆粕走势不确定性：中期单边走势难以判断，需关注天气变化。

短期展望

• 豆粕需求偏弱：国内豆粕成交减少，提货量下降，养殖利润不佳，终端需求疲软。
• 库存偏低支撑价格：国内大豆及豆粕库存均处于偏低水平，成为短期交易主旋律。
• 建议观望：短期市场预计震荡，建议投资者保持观望态度。

菜粕走势

• 跟随豆粕：菜粕走势仍受豆粕影响。
• 库存极低，需求较好：菜粕库存极低，需求优于豆粕，走势略强于豆粕。

关键信息

1 周度评估及策略推荐

• 美豆：
  • 单产下滑0.6蒲式耳至49.5蒲式耳，产量小幅下调至42.76亿蒲式耳。
  • 阿根廷产量下调至4550万吨，巴西产量增加至1.53亿吨。
  • 南美天气可能继续影响市场，需关注后续变化。
• 国内供给：
  • 前年一周主要油厂大豆压榨量207.54万吨，开机率70%，低于预期。
  • 大豆库存377.65万吨，豆粕库存47.62万吨，均处于近年偏低水平。
• 国内需求：
  • 豆粕周成交15.15万吨，较上周减少29.84万吨，减幅67.65%。
  • 养殖利润为-285.61元/头，仍处亏损状态，终端需求偏弱。

2 期现市场

• 现货价格：豆粕、菜粕现货基本稳定，无明显上涨。
• 基差：豆粕基差偏高，菜粕基差偏弱。
• 价差：豆菜粕价差仍处高位，豆粕近月走势强于远月。
• 基金持仓：美豆基金净多仍处于中等偏高水平，显示市场对美豆的乐观预期。

3 利润和库存

• 压榨利润：广东进口大豆压榨利润为142.55元/吨，处于近年偏低水平；菜籽加工利润为843元/吨，处于中等偏高水平。
• 库存情况：大豆库存377.65万吨，豆粕库存47.62万吨，均处于偏低水平。

4 供给端

• 阿根廷大豆种植：种植进度达到89.1%，但因天气干旱，播种面积低于预期。
• 巴西大豆种植：种植进度稳步上升，主产区降雨情况良好。
• 美豆出口销售：美国大豆出口检验量回升至207.5万吨，对中国出口占比达62%。
• 进口成本：大豆及油菜籽进口成本仍处下行周期，对价格形成一定压力。

5 需求端

• 豆粕需求：受养殖利润不佳影响，需求疲软。
• 菜粕需求：因水产价格处于近年高位，菜粕需求有所改善。
• 家禽需求：白羽肉鸡利润走低，鸡料比价维持高位。
• 水产需求：草鱼、鲢鱼批发价处于近年高位，对菜粕消费形成一定支撑。

总结

本周蛋白粕市场整体呈现震荡态势，短期建议观望。国内豆粕需求疲软，库存偏低支撑价格，但美豆及南美天气因素影响较大，中期走势存在不确定性。菜粕走势略强于豆粕，主要因库存极低和需求较好。投资者应关注天气变化及供需平衡情况，合理评估市场风险。