20230129-五矿期货-铜周报_关注实际需求恢复力度_43页_3mb

五矿期货铜周报总结

核心内容概览

本报告为2023年1月29日发布的五矿期货铜周报，重点分析了铜市场的供需状况、期现价格走势、库存变化、进出口情况及资金面动态，以期为投资者提供交易策略建议。

主要观点

1. 周度评估及策略推荐

• 供应：铜精矿加工费下滑，硫酸价格回升，冶炼收入改善；冷料供应偏紧。
• 库存：春节前当周三大交易所库存增加3.3万吨，上海保税区库存增加1.2万吨；春节当周海外交易所库存减少0.8万吨，国内社会库存增加约3.9万吨。
• 进出口：春节前当周国内现货进口亏损扩大，洋山铜溢价偏低，进口清关需求不佳。12月净进口精炼铜35.4万吨，环比减少1.7万吨，同比下降12%。
• 需求：春节前当周下游普遍放假，开工率下滑，现货市场供需双弱。精废价差小幅缩窄，废铜替代优势中等。

2. 期现市场

• 期货价格：春节前当周铜价延续上涨，春节期间外围铜价窄幅波动，价格小幅下滑。
• 现货价格：国内现货基差走弱，周五现货报贴水50元/吨；LME市场Cash/3M贴水21.3美元/吨，春节前国内上海地区现货贴水50元/吨。
• 市场结构：春节前当周沪铜期货近月维持CONTANGO结构，春节期间伦铜近月CONTANGO结构小幅扩大。

3. 利润与库存

• 冶炼利润：12月进口铜精矿粗炼费TC延续下滑至83.6美元/吨，国内冶炼硫酸价格1月22日报100元/吨，冶炼收入环比改善。
• 进出口盈亏：春节前当周铜现货进口亏损比例扩大至2.3%左右，3月期合约进口亏损比例亦扩大。
• 库存变化：春节前当周三大交易所库存加总24.9万吨，环比增加3.3万吨；春节当周LME和COMEX库存均下降，分别减少0.6万吨和0.2万吨。

4. 供给端

• 电解铜产量：12月中国精炼铜产量87万吨，环比下降约3.3%；预计1月产量环比回升2.9%。
• 进出口情况：12月铜精矿进口量环比回落至210.3万吨，同比增长约2.1%；12月未锻造铜及铜材进口量51.4万吨，同比下降12.8%；12月精炼铜净进口35.4万吨，环比减少1.7万吨，同比下降12%。
• 进口来源：12月精炼铜进口来源中，菲律宾、伊朗、赞比亚占比提升，俄罗斯、秘鲁、日本占比下降。

5. 需求端

• 消费结构：全球电解铜消费中，电力设备、家电、电机等占比相对稳定。
• 经济指标：12月中国制造业PMI和财新PMI双双走弱，受疫情影响。海外主要经济体制造业PMI延续偏弱，美国和英国进一步下滑，欧元区和日本小幅反弹。
• 下游开工率：12月精铜杆、废铜制杆、漆包线、电线电缆、铜箔、铜管、黄铜棒、铜板带开工率均呈下降趋势，预计1月开工率延续下滑。
• 精废价差：春节前当周国内精废价差缩窄至2228元/吨，废铜替代优势降低。

6. 资金端

• 沪铜持仓：SHFE铜期货持仓与铜价走势相关，近期持仓变化反映市场情绪。
• 外盘基金持仓：CFTC基金净多持仓比例及LME投资基金多头持仓占比显示市场多空情绪变化。

关键信息

• 铜价走势：春节前铜价上涨，但春节后价格小幅下滑，市场已反映较为乐观的供需预期。
• 库存趋势：春节前国内库存增加，海外库存减少，全球显性库存上升。
• 供需格局：国内需求疲软，开工率下滑，海外经济疲软，制造业PMI走弱。
• 进口亏损扩大：春节前当周铜现货进口亏损扩大，显示进口动力不足。
• 冶炼利润改善：铜精矿加工费下滑，硫酸价格回升，冶炼收入环比改善。
• 交易策略：建议逢高抛空（68000以上），推荐等级为★★☆☆☆，推荐周期为3-6个月。

交易策略建议

市场展望

• 价格层面：节后价格应重点关注实际需求恢复力度，若需求恢复不及预期，铜价或有所回调。
• 关注因素：海外铜矿供应扰动及美联储议息会议结果。

数据来源

• 五矿期货研究中心
• 文华财经、WIND、LME、SMM、海关总署、国家统计局、ICSG等

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