20141031-中国银河-2014年11月份投资组合报告_自下而上优选成长兼顾消费_25页_1mb

投资组合报告总结：2014年11月

核心内容

• 组合表现：2014年10月份银河十大金股组合收益率为1.42%，跑输沪深300指数0.92个百分点，行业配置偏差较大。1-10月累计收益率为29.25%，超额收益21.59个百分点。2013年1月至今累计收益率为114.29%，超额收益达114.85个百分点。
• 市场趋势：预计11月份股指将高位震荡，经济仍处于下行趋势，地产放松政策空间有限，高铁和城市基建等投资对经济影响待观察。沪港通确定时间前市场预期仍支撑，但政策对经济短期作用有限。投资将更注重自下而上的结构性机会。
• 风格变化：低估值蓝筹虽强势，但缺乏基本面支撑，预计难以持续。小盘股分化加剧，但优质个股有望迎来机会。

主要观点

1. 基本面：经济仍处于下降通道

• 三季度GDP同比增长7.3%，经济增速放缓。
• 工业增加值和发电量增速有所回升，但回升动力不足。
• 固定资产投资增速下滑，房地产投资是主因。
• 消费方面，社会消费品零售总额名义增长11.6%，实际增长略有回升。
• 进出口数据有所回升，但预计难以持续。

2. 流动性：货币环境宽松

• 央行引导市场利率下行，表内融资积极，但表外融资低迷。
• M2增长稳，M1增速放缓，反映经济活力减弱。
• 市场资金成本下降，但资金流入实体放缓。

3. 政策：稳增长与改革并重

• 铁路投资和城市基建成为稳增长的重要抓手。
• 国企改革、军工改制等改革政策可能带来结构性机会。
• 新的退市制度和并购重组制度有助于市场健康发展。

4. 市场运行与投资判断

• 11月份预计以震荡为主，关注结构性机会。
• 医药消费板块具有防御性，有望在四季度迎来机会。
• 体育产业作为朝阳产业，将迎来发展机遇。
• 成长股选择更严格，关注新能源智能汽车、机器人、智能生活等方向。

关键信息

11月组合配置

• 机械军工：2只
• 金属与新材料：2只
• 环保与公用事业：1只
• 建筑：1只
• 计算机：1只
• 通信：1只
• 农业：1只
• 医药：1只

股票组合包括：

• 卧龙电气（600580）
• 威海广泰（002111）
• 东睦股份（600114）
• 华英农业（002321）
• 捷顺科技（002609）
• 科华恒盛（002335）
• 当升科技（300073）
• 常山药业（300255）
• 万邦达（300055）
• 普邦园林（002663）

行业配置分析

• 医药消费：作为防御性板块，四季度传统旺季及估值切换可能带来机会。
• 体育产业：朝阳产业，未来有望成为支柱产业，涵盖体育服务、体育用品、体育传媒及衍生品。
• 改革相关行业：国企改革、军工改制等，可能带来结构性机会。
• 政策受益行业：高铁、环保、新能源等。
• 成长股选择：关注新能源智能汽车、机器人、智能生活等。

风险因素

• 经济或政策变化导致市场趋势偏离预期。
• 个股的冲击性风险，如业绩不及预期、政策推进缓慢等。

股票组合分析

卧龙电气（600580）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：电机业务稳健增长，新能源业务突破，分布式发电并网。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.45、0.60、0.75元，PE分别为22、17、13倍。
• 风险因素：ATB整合失败、汇率风险、新能源拓展低于预期。

威海广泰（002111）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：空港、消防设备双驱动，军品业务增长预期。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.40、0.56、0.72元，PE分别为51、36、28倍。
• 风险因素：通用航空政策进展低于预期、产业链整合低于预期。

东睦股份（600114）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：受益于环保升级，新产品销售收入增长。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.36、0.65、0.97元，PE分别为43、24、16倍。
• 风险因素：其他新产品放量不达预期、下游产能释放不达预期。

华英农业（002321）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：行业景气度触底反转，鸭肉价格有望上涨。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.02、0.86、0.98元，PE分别为387、9、7倍。
• 风险因素：肉鸭价格低于预期、公司产能不能如期释放。

捷顺科技（002609）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：智慧社区、停车场管理解决方案。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.33、0.42、0.56元，PE分别为65、51、38倍。
• 风险因素：产业链整合能力不足、房地产大幅下挫。

科华恒盛（002335）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：大功率储能、军工电源等新兴领域。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.57、0.84、1.15元，PE分别为35、24、17倍。
• 风险因素：下游客户信息化投入放缓。

当升科技（300073）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：新产品量产，三元材料成为主流。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.19、0.70、0.86元，PE分别为121、33、27倍。
• 风险因素：新产品订单未确定、产能释放不及预期。

常山药业（300255）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：肝素制剂龙头，业绩增长预期。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.71、0.98、1.38元，PE分别为40、29、21倍。
• 风险因素：无明确提及。

万邦达（300055）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：工业污水处理龙头，PPP模式推动业绩增长。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.87、1.17、1.54元，PE分别为43、32、24倍。
• 风险因素：无明确提及。

普邦园林（002663）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：PPP模式先行者，内外驱动业绩增长。
• 财务预测：2014-2016年EPS分别为0.73、1.02、1.44元，PE分别为19、14、10倍。
• 风险因素：无明确提及。

总结

• 投资策略：自下而上优选消费与成长股，注重结构性机会。
• 行业配置：偏重医药消费、体育产业、改革受益行业及政策支持行业。
• 市场情绪：谨慎，关注市场预期与政策动向。
• 风险控制：需关注经济和政策变化，以及个股的业绩表现和市场环境。