20140602-广发证券-农林牧渔行业_生猪价格小幅回调_继续推荐水产饲料_19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现略逊于大盘，板块下跌0.3%，沪深300指数上涨0.4%，板块跑输大盘0.6个百分点。其中，农产品加工板块涨幅最大，达到3.8%。行业评级为“持有”，前次评级也为“持有”。

主要观点

1. 生猪价格小幅回调：全国外三元生猪均价下跌3.1%，猪料比下跌3.1%。尽管价格回调，但养殖利润有所改善，自繁自养生猪养殖利润环比上升27.8元/头，仔猪出售毛利上升18.8元/头。预计未来生猪养殖效益将趋势改善。

2. 肉禽养殖逐步盈利：烟台地区白羽毛鸡价下跌1.8%，鸡苗价格下跌35.5%。但毛鸡养殖利润环比上升0.5元/羽，显示行业正在逐步恢复盈利。随着需求恢复，肉禽养殖有望步入正常盈利阶段。

3. 水产饲料表现较好：受水产养殖需求回升影响，水产饲料企业表现优于猪料企业。海参大宗价上涨15.4%，鲢鱼、草鱼批发价分别上涨1.4%和1%，而虾料受天气、疫病、苗种等因素影响较大，预计全年虾料销售同比大幅改善概率较高。

4. 继续推荐水产饲料龙头：由于水产饲料需求较好，建议继续关注水产饲料龙头，如牧原股份、金宇集团、天康生物、瑞普生物。

关键信息

市场概览

• 全国农产品批发价格总指数为200.8，环比下跌0.6%。
• 肉类价格涨幅最大，上涨0.9%；蔬菜类价格跌幅居前，下跌3.2%。

畜禽养殖

• 生猪出场价为13.5元/公斤，环比下跌3.1%。
• 鸡苗价格下跌35.5%，烟台地区白羽毛鸡价下跌1.8%。
• 鸭价上涨0.2%，鸭苗价格环比上涨26.3%。

原材料价格

• 玉米：国内现货价上涨0.7%，国际现货价下跌3.4%。
• 小麦：国内现货价下跌0.7%，国际现货价下跌1.9%。
• 豆粕：国内现货价下跌0.6%，国际现货价上涨3.7%。
• 鱼粉：国内仓库价上涨7.4%，国际现货价上涨2.4%。

风险提示

• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

行业估值

• 农林牧渔板块PE为35.4倍，相对沪深300PE为4.4倍。
• 板块PB为2.7倍，相对沪深300PB为2.2倍。
• 历史均值分别为30.3倍和2.9倍（PE）；3.3倍和2倍（PB）。

市场表现

• 重点上市公司：天山生物、龙力生物、南宁糖业涨幅居前，分别上涨15.9%、10.9%、8.9%。
• 跌幅较大公司：万向德农、益生股份、圣农发展、永安林业、*ST民和分别下跌25.9%、11.5%、10.5%、9.1%、8.7%。

图表索引

• 图1：农林牧渔板块跑输大盘0.6个百分点
• 图2：农产品加工板块上涨3.8%
• 图3：农业板块最新PE为35.4倍
• 图4：农业板块最新PB为2.7倍
• 图5：农产品批发价格总指数环比下跌0.6%
• 图6：生猪出场价上涨3.5%
• 图7：猪粮比价上涨3.5%
• 图8：自繁自养生猪养殖利润上升27.8元/头
• 图9：仔猪出售毛利上升18.8元/头
• 图10：仔猪平均价上涨3.3%
• 图11：二元母猪价格下跌0.2%
• 图12：烟台地区白羽毛鸡价下跌1.8%
• 图13：山东烟台鸡苗批发价下跌35.5%
• 图14：白羽肉鸡孵化场利润下降0.2元/羽
• 图15：毛鸡养殖利润上升0.5元/羽
• 图16：50个城市鸭的平均价上涨0.2%
• 图17：鸭苗出场价上涨26.3%
• 图18：国内玉米现货价上涨0.7%
• 图19：大连黄玉米期货价格上涨1.1%
• 图20：玉米国际现货价下跌3.4%
• 图21：CBOT玉米期货价格下跌2.5%
• 图22：国内小麦现货价下跌0.7%
• 图23：郑州优质强筋小麦期货价下跌1.9%
• 图24：小麦国际现货价下跌1.9%
• 图25：CBOT小麦期货价下跌4.7%
• 图26：小麦/玉米价格比值环比减少1个百分点
• 图27：豆粕国内现货价下跌0.6%
• 图28：大连豆粕期货价格下跌1.7%
• 图29：豆粕国际现货价上涨3.7%
• 图30：CBOT豆粕期货价格下跌0.5%
• 图31：鱼粉仓库价（上海港）上涨7.4%
• 图32：鱼粉国际现价上涨2.4%
• 图33：鱼粉库存减少2.3%
• 图34：鱼粉/豆粕价格比值增加13.5个百分点
• 图35：海参大宗价上涨15.4%
• 图36：虾价指数下跌1.5%
• 图37：鲢鱼批发价上涨1.4%
• 图38：柳州白糖价下跌0.2%
• 图39：郑州白砂糖期价上涨0.7%
• 图40：原糖国际现货价下跌3.5%
• 图41：NYBOT11号糖期货价格上涨0.1%
• 图42：国内一级豆油现货价下跌0.2%
• 图43：大连豆油期货价格下跌0.9%
• 图44：豆油国际现货价上涨0.4%
• 图45：CBOT豆油期货价下跌5.6%

联系方式

• 分析师：惠毓伦，S0260511010003
• 电话：021-60750697
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