20190909-东方证券-通信行业：理性看待共建共享，压制5G向上因素或将消除，建议关注后续投资机会_3页_537kb

5G网络共建共享分析总结

核心内容

中国联通与中国电信于2019年9月9日签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，标志着两家运营商正式开启全国范围内的5G网络共建共享合作。该合作方案将全国划分为多个区域，明确各自在不同区域的建设比例，旨在提升网络覆盖质量和效率，同时优化资源配置。

主要观点

• 共建共享范围广泛：此次合作覆盖了全国大部分地区，而非仅限于热点城市，显示了两家运营商推进共建共享的坚定决心。
• 提升网络质量与效率：通过共享资源，联通和电信能够更高效地建设5G网络，提升覆盖范围和网络质量，增强其在5G市场的竞争力。
• 不缩减总投资规模：共建共享并非减少5G总投资，而是在保持原有投资总额的基础上，通过资源共享实现更优质的网络建设，有利于提升整体行业水平。
• 加速5G建设进程：共建共享可缓解资本支出压力，推动三大运营商加快5G网络覆盖，甚至可能进一步加大投资力度，从而促进5G产业链的快速发展。

关键信息

• 共建共享区域划分：

  • 北方5城市（北京、天津、郑州、青岛、石家庄）：联通建设60%，电信建设40%
  • 南方10城市（上海、重庆、广州、深圳、杭州、南京、苏州、长沙、武汉、成都）：联通建设40%，电信建设60%
  • 其余地区一（广东省9个地市、浙江省5个地市及北方8省）：由中国联通建设
  • 其余地区二（广东省10个地市、浙江省5个地市及南方17省）：由中国电信建设

• 4G基站对比：

  • 中国移动：271万座
  • 中国联通：135万座
  • 中国电信：152万座
  • 联通与电信合计：287万座，仅比移动多6%

• 频段差异：

  • 中国移动拥有160M频宽，联通和电信各100M，共建共享有助于弥补频段劣势，提升网络性能。

投资建议

• 投资标的：

  • 中国联通（600050，未评级）
  • 港股运营商相关标的
  • 5G产业链相关企业

• 投资逻辑：

  • 共建共享有利于提升运营商网络质量，增强其在5G市场的竞争力
  • 有助于推动5G网络建设进程，释放产业链相关企业的业绩
  • 抑制5G产业链向上因素，为后续投资机会创造良好环境

风险提示

• 共建共享方案及实施力度可能低于预期
• 投资规模可能超出预期，带来资金压力或市场波动

投资评级标准

评级类型	定义说明
行业评级	看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；中性：在-5%~+5%之间波动；看淡：在-5%以下
公司投资评级	买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：5%~15%；中性：-5%~+5%；减持：-5%以下

行业与公司评级说明

• 未评级：股票不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在利益冲突或分析存在重大不确定性

免责声明

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