20220405-东吴证券-社会服务行业跟踪周报_清明文旅表现平淡_高品质本地游趋势显著_23页

社会服务行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年清明节期间社会服务行业（包括文旅、餐饮、酒店等）的表现及未来展望。尽管清明假期文旅市场整体表现平淡，但高品质本地游和周边游趋势显著增强，体现出消费者对私密性与安全性的重视。同时，疫情对行业影响持续，但政策利好与市场预期逐步增强，中长期景气度有望提升。

主要观点

1. 清明文旅表现

• 本地游主导：清明假期本地游及周边游订单占据主导地位，单笔订单人数以1-2人为主，行程天数主要集中在1-3天，反映游客对私密性与高品质的需求。
• 露营需求激增：露营产品预订量同比增长超3倍，其中“一南（广东）一北（北京）”露营产品最热，订单量相比春节期间增长2倍。
• 西部市场恢复领先：西部旅游订单恢复情况优于东部，整体订单同比恢复西部领先东部近20%。北京、广州、杭州、重庆、深圳成为热门旅游城市。

2. 后市展望

• 政策与疫苗利好：疫情得到有效遏制、防控政策松动、消费需求回升，将推动服务消费板块的复苏。
• 优质板块受益：重点看好餐饮、酒店、景区、OTA、出境游等具备较大业绩弹性与增长潜力的优质服务消费板块。
• 中长期积极：尽管短期可能有反复，但中线可逐步转向积极乐观，行业洗牌将优化竞争格局，龙头公司有望受益。

关键信息

1. 餐饮行业

• 疫情压制复苏：疫情仍是最大不确定性，但限上餐饮复苏优于整体，2021年社零餐饮收入恢复至2019年同期的100.4%。
• 连锁化趋势：中国餐饮连锁化率仅为17.4%，远低于发达国家平均47.2%，未来仍有较大提升空间。
• 重点推荐：九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶，建议关注百胜中国-S。
• 供应链机会：餐饮工业化趋势明显，推荐金龙鱼、农夫山泉、颐海国际。

2. 酒店行业

• 供需矛盾突出：疫情导致单体酒店或中小酒店大量关停，2020年住宿业设施净减少16.1万家，其中酒店设施减少5.9万家。
• 龙头逆势扩张：锦江、华住、首旅等连锁酒店龙头凭借规模、品牌及资金优势逆势扩张。
• 中高端酒店崛起：中高端酒店占比逐年上升，成为行业发展主力。
• 重点推荐：锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团-S。

3. 文旅行业

• 需求逐步回暖：受“十四五”文旅规划利好，文旅行业有望在中长期实现景气度提升。
• 优质标的推荐：宋城演艺、天目湖、中青旅等具备成长性与业绩弹性。
• 建议关注：复星旅游文化、云南旅游、桂林旅游、黄山旅游、峨眉山、王府井等。

本周报告回顾

1. 锦江酒店

• 业绩表现：2021年营收113.4亿元（yoy+14.6%），归母净利1.01亿元（yoy-8.7%）。
• 费用控制：全年毛利率34.2%（yoy+8.5pct），费用率有所优化。
• 未来展望：计划2022年新开1500家门店，持续布局中高端市场，2022-2024年归母净利润CAGR为68.5%，维持“增持”评级。

2. 广州酒家

• 业绩亮眼：2021年营收38.9亿元（yoy+18.3%），归母净利5.6亿元（yoy+20.3%）。
• 业务拓展：2021年新开门店13家，2022年计划新开超600家门店，持续下沉市场。
• 未来展望：2022-2023年归母净利润调整为6.35/7.61亿元，维持“买入”评级。

3. 奈雪的茶

• 业绩承压：2021年营收42.97亿元（yoy+40.5%），但净利润亏损45.25亿元（yoy-105.3%）。
• 扩张策略：计划2022年新开350家门店，持续优化产品组合。
• 未来展望：2022-2024年归母净利润调整为0.22/2.35/5.37亿元，维持“增持”评级。

4. 首旅酒店

• 业绩承压：2021年营收61.5亿元（yoy+16.5%），归母净利5568万元。
• RevPAR恢复：2021年如家RevPAR恢复至2019年的79%。
• 未来展望：2022-2024年归母净利润调整为4.3/9.9/11.8亿元，下调评级至“增持”。

板块涨跌幅回顾（2022年3月28日至4月3日）

• 整体市场上涨：上证综指上涨2.19%，深证成指上涨1.29%，创业板指上涨1.10%。
• 社服板块上涨：社服板块（申万）整体上涨2.96%，旅游综合、免税板块涨幅较大。
• 个股表现分化：龙头与中小盘个股表现分化，曲江文旅、格力地产、三湘印象涨幅较大，九毛九、锦江酒店、颐海国际等也有显著涨幅。

行业动态

• 餐饮行业：2021年线上订单量爆发式增长，连锁化率持续提升，火锅与烧烤品类表现突出。
• 酒店创新：酒店通过“托娃套餐”等创新营销手段自救，提升线上运营能力。
• 美团“猫冬”：因疫情与新政策，美团开始优化业务盈利模型，降本增效成为关键。
• 农夫山泉：推出春季限定产品龙井新茶，强调品质与效率，产品工艺先进。
• 蓝月亮：凭借品牌与管理优势，实现高质稳健增长，拥有明显护城河。

上市公司重要公告

• 九华旅游：2021年营收4.26亿元（+24.81%），净利润6052万元（+10.95%）。
• 锦江酒店：2021年营收113.39亿元（+14.56%），净利润1.01亿元（-8.7%）。
• 曲江文旅：财务总监辞职，但公司仍保持稳健发展。
• 广州酒家：2021年营收38.9亿元（+18.33%），净利润5.58亿元（+20.28%）。
• 其他公司：如奈雪的茶、中青旅、长白山等也发布了2021年业绩报告，部分公司表现亮眼，部分面临亏损。

风险提示

• 疫情持续：疫情反复可能对经济和行业复苏造成不确定性。
• 宏观经济波动：影响居民消费能力与行业整体表现。
• 政策变化：可能对免税、旅游等业务产生影响。
• 行业竞争加剧：进入门槛低，竞争者增多可能导致盈利压力。
• 业务转型风险：战略落地进度低于预期可能影响业绩表现。

结论

整体来看，社会服务行业在疫情后仍面临挑战，但随着政策利好与消费复苏预期增强，中长期景气度有望提升。高品质本地游、中高端酒店、优质餐饮品牌及OTA等板块具备较大增长潜力，建议关注相关龙头公司及具备增长弹性的优质标的。