20220411-国信证券-社会服务行业双周报（第28期）_清明小长假数据平淡_达势股份招股书解析_19页_1010kb

报告摘要

社会服务行业双周报（第28期）总结

核心内容概述

本报告分析了社会服务行业近期的发展动态，包括达势股份的招股书解析、板块走势、行业新闻、公司公告、沪深港通持股变化及投资建议。报告指出，尽管疫情对行业造成一定影响，但整体情绪已见底，部分龙头企业展现出较强的复苏潜力。

主要观点

达势股份招股书解析：
- 达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港及中国澳门的独家特许经营商。
- 披萨行业在国内仍有较大的渗透率提升空间，中国每百万人拥有9.8家比萨店，远低于日本和韩国。
- 达势股份通过“快餐定位+外卖适配”模式，在疫情下保持稳健增长，2019-2021年收入CAGR达38.8%。
- 公司积极布局新成长型市场，新成长型市场收入占比逐年提升，达28.8%。
- 当前仍未实现盈利，主要因30分钟必达战略导致人力成本占比偏高，未来需关注下沉扩张和成本优化。
板块走势：
- 消费者服务板块在2022年3月28日至4月8日期间上涨1.82%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。
- 景区板块表现突出，部分个股涨幅显著，如天目湖、云南旅游等。
- 一些个股因疫情和政策影响出现下跌，如海伦司、国旅联合等。
行业新闻：
- 国务院提出对旅游等特困行业阶段性缓缴养老保险费等支持政策。
- 设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除。
- 证监会与PCAOB会谈进展顺利，有望解决分歧。
- 教育部将举办世界职业技术教育发展大会，推动职业教育发展。
公司公告：
- 多家社服上市公司发布了2021年财报，部分公司实现增长，如中国中免、锦江酒店、九华旅游等。
- 也有部分公司出现亏损，如桂林旅游、长白山等。
- 一些公司进行股权变动和门店扩张，如天目湖与天目湖控股集团合作设立合资公司。
沪深港通持股变化：
- A股核心标的多数被减持，但部分如九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺、海伦司被增持。
- 港股核心标的中，海底捞被减持，其余如九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺、海伦司获增持。

关键信息

达势股份：
- 2019-2021年收入分别为8.4亿、11.0亿、16.1亿，CAGR为38.8%。
- 新成长型市场收入占比逐年提升，2021年达28.8%。
- 2021年净利润为-4.71亿元，尚未实现盈利。
- 2022年和2023年计划分别新增120家和180家门店，其中86%将位于一线/新一线城市。
板块表现：
- 消费者服务板块跑赢大盘，景区板块表现活跃。
- 天目湖涨幅最高，达34.17%，而海伦司跌幅最大，达-13.19%。
投资建议：
- 维持“超配”评级，认为疫情情绪低点已过，应把握龙头超跌机会。
- 优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、中青旅、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。
- 长期关注中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、百胜中国-S、海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。

风险提示

疫情、自然灾害等系统性风险。
政策变化带来的不确定性。
新成长型市场扩张受阻。
上市进程受阻或不达预期。

投资建议明细

短期（3-6个月）：
- 优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、中青旅、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。
中长期（1-3年）：
- 重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、百胜中国-S、海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。