20211230-中航证券-杭可科技-688006.SH-点评报告_拟定增23亿元_迎来收入和盈利能力双升阶段_5页_486kb

杭可科技（688006.SH）点评报告总结

核心内容

杭可科技（688006.SH）发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过23.1亿元，用于锂离子电池充放电设备智能制造建设项目、生产智能化及信息化提升技术改造项目、海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心建设项目以及补充流动资金。公司当前股价为106.00元，总股本为4.03亿股，流通A股为1.11亿股，市值为427.28亿元，PE（TTM）为141.34，PB（LF）为15.44。

主要观点

• 募投项目推动产能与效率提升
  公司募投项目将助力扩大锂电池后处理设备产能，实现制造环节的自动化与智能化，预计税后投资回收期为7年（含建设期3年）。此外，技术改造项目有助于提升产品品质和核心竞争力，海外布局项目将缩短服务响应时间，增强与海外客户之间的粘性。

• 三季报确认经营拐点，盈利有望持续改善
  2021年前三季度公司营收同比增长71.0%，但归母净利润同比减少22.6%。受订单结构、股权激励和汇兑损失等因素影响，公司利润下降。然而，Q3单季毛利率和净利率分别环比提升9.0pcts和6.5pcts，显示公司盈利能力拐点已出现，未来毛利率有望持续回升，利润端弹性大于收入端。

• 受益于电动化趋势与动力电池技术迭代
  杭可科技是全球锂电后段设备龙头，客户覆盖国内外主流电池厂商，如LG新能源、SKI、三星SDI等，这些企业均有扩产计划，预计未来扩产速度加快。公司产品技术全面，可覆盖方形、圆柱、软包及后处理工序全套解决方案，技术领先，具备应对4680大圆柱、串联充放电、半固态/固态电池等技术变化的能力。

关键信息

财务预测摘要（单位：百万元）

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为23.2/39.1/54.2亿元，净利润分别为4.2/8.6/13.2亿元，EPS分别为1.0/2.1/3.3元/股。
• PE（TTM）：当前PE为141.34，预计2021-2023年PE分别为102.1X、49.7X、32.4X。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司应享有估值溢价。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 产品和技术迭代不及预期
• 下游客户扩产不及预期
• 产能扩张不及预期
• 非公开发行不及预期

关键财务指标

分析师信息

• 分析师：邹润芳（SAC执业证书号：S0640521040001），中航证券研究所所长。
• 研究助理：朱祖跃、孙玉浩、唐保威。

总结

杭可科技正迎来收入和盈利能力的双重提升阶段，拟通过非公开发行股票募集23.1亿元资金用于智能制造、技术改造、海外布局及补充流动资金。公司具备较强的行业竞争力和技术优势，未来有望受益于全球锂电行业的技术迭代与产能扩张。当前估值较高，但考虑到公司成长性及行业前景，维持“买入”评级。