20260601-浙商证券-杭可科技-688006.SH-杭可科技点评报告_国内外市场双轮驱动_拟增资杭可仪器延伸至半导体测试等领域_4页_435kb

报告摘要

杭可科技（688006）总结报告

核心内容概述

杭可科技（688006）是一家专注于锂电池后处理系统设备的供应商，近年来在国内外市场实现双轮驱动，业绩持续改善。公司拟通过增资方式拓展至半导体测试服务及特种电源领域，进一步提升其市场竞争力和业务多元化水平。报告预计公司2025-2028年归母净利润复合增长率（CAGR）达26%，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现与增长趋势

2026Q1：营收同比增长24.3%，达到8.45亿元；归母净利润同比增长10.6%，达到1.28亿元。
2025年全年：营收同比增长0.52%至29.97亿元，归母净利润同比增长12.88%至3.68亿元。
盈利能力提升：毛利率从2024年的28.4%提升至2025年的28.4%（数据未变化），但归母净利率有所波动，主要受财务费用和信用减值损失影响。

2. 业务拓展与市场布局

拟增资杭可仪器：公司计划以自有资金1.79亿元向杭可仪器增资，持股比例达51%，并表后将进一步拓展至半导体测试服务及特种电源领域。
国内客户合作：持续深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部电池厂商的合作，支持其海外工厂建设。
海外市场拓展：加快全球化布局，与韩国LG、三星、SK等核心客户合作，成功进入特斯拉和丰田供应链，并推进大众PowerCo在西班牙和加拿大的项目。

3. 技术优势与未来增长潜力

固态电池技术优势：公司掌握全固态电池高温加压化成核心技术，具备大规模生产制造能力及全球资源配置能力。
第二成长曲线：随着固态电池时代的到来，公司有望开启新的增长曲线。

关键信息

1. 财务预测

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE倍数	CAGR（归母净利润）
2026E	39.6	4.9	45	33.92%
2027E	50.8	6.5	34	31.20%
2028E	64.3	8.1	27	24.78%

2. 基本数据

指标	数据（百万元）
收盘价	¥36.66
总市值	22,130.62
总股本	603.67

3. 财务摘要（2025A-2028E）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	2,997	3,961	5,077	6,427
营业成本	2,147	2,831	3,585	4,538
营业利润	374	509	667	833
归母净利润	368	493	647	808
EBITDA	368	621	802	977
每股收益（EPS）	0.61	0.82	1.07	1.34

4. 主要财务比率（2025A-2028E）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	28.36%	28.53%	29.39%	29.39%
净利率	12.29%	12.45%	12.75%	12.57%
ROE	6.83%	8.70%	10.66%	12.29%
ROIC	4.55%	7.97%	10.03%	11.67%
资产负债率	50.61%	50.69%	55.30%	58.33%
P/E	60.08	44.86	34.19	27.40
P/B	4.10	3.90	3.65	3.37
EV/EBITDA	37.59	30.05	23.05	18.85

风险提示

锂电企业扩产低于预期
新业务拓展低于预期

投资评级说明

股票投资评级：买入（维持）
行业投资评级：看好（假设行业指数表现优于沪深300指数）

结论

杭可科技凭借国内外市场双轮驱动，业绩持续改善，尤其在海外市场拓展方面取得显著进展。公司拟通过增资杭可仪器进一步拓展业务至半导体测试及特种电源领域，增强技术储备与市场竞争力。未来，随着固态电池技术的推广和应用，公司有望开启新的增长曲线。尽管存在一定的市场与业务拓展风险，但整体来看，公司具备较强的成长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。

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