20220713-国金证券-移远通信-603236.SH-业绩超预期_模组龙头高盈利持续兑现_4页_1mb

移远通信（603236.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

移远通信作为一家专注于通信模组研发与制造的企业，近年来在营收与盈利方面表现突出，持续获得市场认可。公司2022年上半年业绩超预期，实现营业收入66.89亿元，同比增长55%，归母净利润2.74亿元，同比增长105.14%。公司持续扩大市场份额，2022Q1全球蜂窝物联网模块市占率已达38%，并有望在2022年通过新增5条产线实现产能提升，进一步增强规模效应。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年上半年营收和净利润均实现超预期增长，净利率达到近十个季度最高水平，显示公司盈利能力显著提升。
• 产品结构优化：公司积极布局高价值场景，如5G模组、车规级模组、智能模组等，通过产品结构优化提升ASP（平均销售价格），增强盈利空间。
• 规模效应显现：随着产能扩大和运营效率提升，公司费用率下降，毛利率持续回升，显示其规模效应正在显现。
• 市场前景广阔：受益于5G与AI技术的融合，公司有望在AIoT（人工智能物联网）市场中占据更大份额，进一步推动业绩增长。
• 投资建议：基于公司未来三年的盈利预测，机构维持“买入”评级，目标市值为433亿元。

关键信息

财务数据概览

业绩分析

• 营收增长显著：公司营收从2020年的61.06亿元增长至2022年的177.64亿元，年均复合增长率较高。
• 净利润增长更快：归母净利润从2020年的18.9亿元增长至2022年的70.6亿元，净利润率从3.1%提升至4.0%。
• 费用控制优化：公司三大费用率（销售、管理、研发）在2022Q1有所下降，显示运营效率提升。
• 毛利率提升：随着原材料短缺缓解和高价值产品占比提升，公司毛利率持续回升。

投资建议与评级

• 评级维持：机构维持“买入”评级，预期公司未来三年净利润将持续增长。
• 目标市值：公司目标市值为433亿元，显示市场对其未来增长的看好。
• 风险提示：主要风险包括5G推进不达预期、海外市场拓展不达预期、毛利率下行风险。

市场相关报告分析

• 投资建议分布：市场相关报告中，“买入”评级占比最高，显示市场普遍看好公司前景。
• 评分分析：市场平均评分1.00，对应“买入”评级，显示市场对公司的投资建议较为一致。

结论

移远通信凭借其在5G和AIoT领域的领先地位，持续扩大市场份额，优化产品结构，提升盈利能力。公司未来发展前景良好，机构普遍看好其增长潜力，维持“买入”评级。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和增长动力，值得投资者关注。