20210330-中泰证券-华设集团-603018.SH-收入加速增长_毛利率继续改善_3页_570kb

华设集团（603018）/建筑装饰总结

核心内容

华设集团（603018）是一家专注于建筑装饰及基础设施设计的公司，其2020年年报显示公司收入和利润均实现增长，同时毛利率持续改善。分析师邢立力和曾明维持“买入”评级，认为公司当前估值处于历史较低水平，具备较高投资价值。

主要观点

• 收入与利润增长：2020年公司实现营业收入53.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润5.83亿元，同比增长12.50%；扣非净利润5.62亿元，同比增长21.32%。
• 毛利率改善：2020年毛利率提升1.77个百分点至32.98%，主要得益于加强成本管控和人工成本改善。
• 业务多元化与区域拓展：公司设立五大区域事业部，拓展省外市场，省外收入占比提升至37.5%。规划研究和工程承包业务增长显著，分别同比增长66.3%和59.2%。
• 组织架构优化：2020年公司形成九大业务板块，推动多元业务增长。同时积极培育智慧交通等新业务，如“江苏省交通工程工业化建造研发中心”和全国首条智慧高速项目。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年收入增速分别为16.4%、13.5%、11.6%，归母净利润增速分别为20.3%、18.4%、16.3%。EPS分别为1.26、1.49、1.73元，对应PE分别为9.2X、7.8X、6.7X，当前估值处于历史25%分位以下，具备较高投资价值。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

盈利预测与成长性

• 收入增长率：2021E-2023E分别为16.4%、13.5%、11.6%
• 净利润增长率：2021E-2023E分别为20.3%、18.4%、16.3%
• EPS预测：1.26、1.49、1.73元
• PE预测：9.2X、7.8X、6.7X
• PEG预测：0.43、0.44、0.36
• CAGR：17.7%、21.6%、17.7%、18.8%

风险提示

• 基建投资不及预期
• 政策落地不达预期
• 外延拓展不及预期

投资建议

分析师邢立力和曾明建议投资者维持“买入”评级，认为公司当前估值较低，具备良好的增长潜力和投资价值。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者应自行关注相应更新或修改，本公司对报告内容不承担任何担保责任。
• 投资有风险，入市需谨慎。