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华设集团（603018）公司点评报告总结

核心内容概述

华设集团（603018）在2022年上半年实现了稳定的业绩增长，营业收入达22.99亿元，同比增长6.75%；归母净利润为2.53亿元，同比增长10.87%。公司通过向全资子公司转让控股子公司股权，进一步优化了其在扬州设计院的持股结构，但仍保持对其的控股地位，合并报表范围未发生变化。

公司积极布局新业务领域，如数字智慧和绿色低碳业务，分别实现营业收入2.30亿元和2.34亿元，占比分别为10.07%和10.28%。此外，公司通过发行4亿元A股可转债，支持创新研究院建设及流动资金补充，以加快数字化转型进程。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年同比增长6.75%，其中第二季度实现营业收入13.82亿元，归母净利润1.65亿元，分别同比增长2.38%和6.51%。
• 新业务增长：数字智慧与绿色低碳业务在上半年均实现较快增长，分别占总收入的10.07%和10.28%。
• 盈利能力提升：第二季度销售毛利率和销售净利率分别为37.57%和12.41%，处于近年来较高水平。

区域与行业表现

• 重点区域：江苏省业务规模保持在20亿元以上，广东省新承接合同为3.65亿元，河南、安徽、浙江等省份也有不错的表现。
• 分行业收入：水利业务和检测业务分别同比增长37.35%和34.03%，显示出公司在这些领域的强劲增长。

财务预测

• 营收预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为67.09亿元、78.64亿元和89.03亿元，年均增长率约为15.24%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.33亿元、9.06亿元和10.96亿元，年均增长率为23.53%。
• 估值：预计2022-2024年市盈率分别为7.89倍、6.39倍和5.28倍，估值持续走低，反映出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

股票数据

• 收盘价：8.46元
• 6个月目标价：12.29元
• 12个月股价区间：6.78~10.22元
• 总市值：57.85亿元
• 总股本：684百万股

财务与估值指标

• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.07元、1.32元和1.60元。
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为6.48元、7.55元和8.89元。
• 运营效率：应收账款周转天数保持在220天左右，存货周转天数有所波动。
• 偿债能力：资产负债率维持在63%左右，流动比率和速动比率分别保持在1.40和0.98左右。

风险提示

• 国内外形势波动：可能对公司的经营产生不利影响。
• 项目进展不及预期：可能影响公司业绩。
• 新业务开展不及预期：可能影响公司未来增长。
• 应收账款坏账风险：可能影响公司现金流。
• 盈利预测与估值模型不及预期：可能影响投资决策。

附注

• 分析师：廖浩祥，东北证券低碳环保组组长，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告发布日期：2022-08-24
• 投资评级：买入，未来6个月内股价涨幅预计超越市场基准15%以上。

财务摘要

财务与估值指标

分析师声明

分析师廖浩祥具有证券投资咨询执业资格，所采用数据合法合规，文字阐述反映真实观点，报告结论未受任何第三方影响。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

风险提示

• 国内外形势波动：可能影响公司经营。
• 在建项目进程不及预期：可能影响公司业绩。
• 新业务开展不及预期：可能影响公司未来增长。
• 应收账款坏账风险：可能影响公司现金流。
• 盈利预测与估值模型不及预期：可能影响投资决策。