深度报告-20241129-国盛证券-华设集团-603018.SH-布局转型城市级低空飞行运营商_估值低位蓄势待发_32页_4mb

报告摘要

华设集团（603018.SH）深度报告总结：低空经济与车路云双主线驱动未来发展

低空经济：龙头企业基础扎实，布局全链条服务
- 政策驱动：低空经济自2023年底被纳入国家战略，2024年两会首次写入政府工作报告，后续政策密集出台，推动行业加速发展。
- 全产业链布局：
  - 行业智库：旗下北京民航院拥有民航乙级设计资质，参与多项行业标准制定。
  - 规划设计：提供通用机场、无人机试飞基地等全流程服务，自主研发“AISpace”空域规划软件。
  - 行业运用：中设航空聚焦“无人机+交通”，推出“路域宝”等解决方案，参与全国多地低空标杆项目，如苏州首家民用无人机试飞基地。
- 标杆项目落地：中标太仓无人机试飞基地项目，涵盖智联网、空域规划及监管平台一体化建设。
- 生态合作：与沃飞长空、莱斯信息等产业链龙头签署战略合作，深化低空运营平台转型。
车路云一体化：智慧交通核心参与者
- 政策支持：2024年工信部确定20个试点城市，车路云行业总产值2030年有望达26万亿元，路侧基建规模超4174亿元。
- 技术与项目优势：
  - 主导编制《江苏省智慧公路技术指南》，形成“华设AIoT”产品体系。
  - 承担南京S126、扬州G233等智慧公路项目，覆盖智能运维、巡查及团雾预警等系统。
- 市场潜力：参与全国多地车路云基建项目，如武汉171亿示范工程，推动路侧设备与平台快速部署。
传统主业稳健增长，数字化赋能提质增效
- 营收压力：受地方化债影响，2023年营收/净利润同比分别下降8%/21%，但毛利率达39%，显著优于同业。
- 数字转型成果：
  - 预研中标1500亿赣粤运河项目，设计规划订单潜在价值超30亿元。
  - 新技术狄诺尼实现营收同比增幅超100%，代表业务AIROAD设计软件效率提升7-8倍。
- 盈利改善预期：化债政策落地有望缓解资金压力，2024-2026年归母净利润预测分别为499/544/590亿元，PE逐步降至11-13倍区间。
估值与投资建议
- 低估值优势：当前PE（TTM）10.86倍，历史分位数处低位，业绩弹性较同业突出。
- 核心逻辑：低空基建规模化、车路云放量、数字化技术降本增效协同作用，预计未来三年业绩增长稳健，维持“买入”评级。