20221101-东吴证券-电子行业点评报告_苹果产业链高景气度有望持续_12页_853kb

电子行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了苹果产业链在2022年及未来一段时间内的表现，指出苹果在智能手机市场整体下滑的背景下仍保持增长，供应链公司业绩表现良好，未来创新有望继续推动产业链发展。

主要观点

• iPhone销量逆势增长：2022年iPhone在全球智能手机市场下滑的大环境下，仍保持小幅增长，尤其在高端机型上表现突出，市场对iPhone14系列需求旺盛。
• 供应链公司业绩稳健：尽管受到疫情、地缘政治及原材料价格波动的影响，苹果供应链相关公司整体表现良好，部分公司在2022年第二季度毛利率有所提升。
• 持续创新引领成长：苹果计划在2023年推出搭载潜望式摄像头的新机型，并配合MR眼镜的发布，推动光学及VR/AR技术发展，为产业链带来新机遇。
• 投资建议：报告推荐关注苹果产业链中的核心公司，包括立讯精密、东山精密、歌尔股份、水晶光电、蓝特光学、安洁科技、中石科技、统联精密、长盈精密、信维通信等，基于其业绩增长潜力、技术优势及多领域布局。
• 风险提示：包括iPhone销量不及预期、中美贸易摩擦及疫情反复等宏观因素，以及假设条件变化可能影响盈利预测。

关键信息

iPhone销量情况

• 2022年Q1和Q2全球智能手机出货量分别为3.14亿台和2.88亿台，同比分别下降8.8%和8.2%。
• 苹果在2022年Q1和Q2出货量分别为5647万台和4539万台，同比增长2.2%和2.3%。
• 2022年全年预计出货量为2.37亿台，同比略增0.5%。

供应链公司表现

• 多数供应链公司在2022年上半年实现了营收和归母净利润的稳定增长，部分公司在2022年第二季度毛利率环比提升。
• 2022年第三季度，多数公司业绩超预期，如东山精密、环旭电子、鹏鼎控股、立讯精密、中石科技、水晶光电、长盈精密、统联精密等。
• 部分公司如东山精密、立讯精密、歌尔股份等通过垂直整合和成本管控显著提升了盈利能力。

技术创新与市场前景

• 2023年iPhone有望搭载潜望式摄像头，提升变焦能力。
• 苹果已布局潜望式镜头专利，预计2023年新款手机将正式搭载该技术。
• 2023年苹果预计推出MR头显设备，进一步拓展VR/AR市场。

投资标的推荐

• 立讯精密：垂直整合龙头，盈利能力持续提升。
• 东山精密：主业稳增长，车载业务占比提升。
• 歌尔股份：VR综合方案龙头，技术实力强。
• 水晶光电：领先光学方案商，受益于高端机型需求。
• 蓝特光学：传统业务稳定，车载带来增量。
• 安洁科技：国际大客户价值量持续提升。
• 中石科技：石墨散热龙头，VR及车载拓展。
• 统联精密：MIM行业领先，大客户拓展。
• 长盈精密：大客户结构件业务，MR及新能源拓展。
• 信维通信：泛射频稳步发展，新产品拓展顺利。

估值与市场表现

• 果链公司当前估值极具性价比，部分公司PE（TTM）显著低于历史区间。
• 2022年4月之后，苹果概念指数相较消费电子指数表现优异，显示出市场对产业链未来预期的积极态度。

未来展望

• 随着iPhone持续创新及XR、汽车电子等新领域拓展，苹果产业链将保持高景气度。
• 技术升级和产品迭代将带来更高的价值量和增量空间，进一步推动产业链公司的业绩增长。

风险提示

• iPhone出货量不及预期可能影响供应链公司业绩。
• 中美贸易摩擦及疫情反复等宏观经济风险。
• 假设条件变化可能影响市场趋势及盈利预测。