20221101-太平洋-楚天龙-003040.SZ-业绩高增超预期_长期受益于数字人民币_6页_979kb

楚天龙（003040）总结

核心内容

楚天龙（003040）是一家在智能卡领域具有领先地位的公司，近年来在数字人民币相关业务上取得显著进展。公司业绩表现出色，盈利能力大幅提升，同时在技术研发和市场拓展方面持续发力，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2022年前三季度实现营业收入12.39亿元，同比增长45.98%；归母净利润1.25亿元，同比增长359.04%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长474.49%。单三季度利润增长尤为显著，归母净利润同比增长1938.94%，扣非归母净利润同比增长205637.19%，创上市以来单季利润新高。
• 盈利能力显著增强：前三季度毛利率为31.82%，同比提升6.76个百分点；净利率为10.10%，同比提升6.94个百分点。第三季度毛利率和净利率环比进一步提升，分别达到29.38%和9.89%。
• 技术实力雄厚：公司持续加大在信息技术应用创新、5G、数字人民币等领域的研发投入，完成自助服务终端全系产品的国产化适配，取得多项技术突破，如安全加密机制、身份认证技术等。
• 数字人民币业务持续推进：公司积极参与数字人民币生态建设，加入“数字人民币产业联盟”，为多个大型展会、论坛及冬奥会等提供硬钱包、受理端产品和系统平台解决方案，显示其在该领域的领先地位。
• 投资建议：基于公司业绩表现及数字人民币业务的前景，公司维持“买入”评级，预计2022-2024年每股收益分别为0.44元、0.55元、0.71元，未来增长空间较大。
• 财务预测：公司未来三年营业收入预计分别为1439.66亿元、1785.18亿元、2213.63亿元，净利润预计分别为199.11亿元、248.47亿元、322.71亿元，净利润增长率分别为238.51%、24.79%、29.88%。市盈率（PE）预计从147降至28，估值逐步下降。

关键信息

业务亮点

• 社保卡业务表现突出：公司社保卡业务在2022年取得良好成绩，成为业绩增长的重要驱动力。
• 数字人民币生态建设：积极参与数字人民币试点测试，为多个大型活动提供技术支持，强化公司在数字人民币领域的布局。
• 研发投入加大：前三季度研发费用同比增长19.11%，显示公司对技术创新的重视。

财务指标

• 营业收入：2021年为1308.78亿元，2022年预计为1439.66亿元，2023年预计为1785.18亿元，2024年预计为2213.63亿元。
• 净利润：2021年为62.74亿元，2022年预计为202.71亿元，2023年预计为252.07亿元，2024年预计为326.31亿元。
• 毛利率：从25.43%提升至33%以上，盈利能力增强。
• 净利率：从4.49%提升至13.83%以上，净利增长显著。
• ROE：从4.28%提升至16.45%，股东回报能力提高。
• 资产负债率：从32.41%下降至31.29%，财务结构稳健。

营运能力

• 总资产周转率：从0.72提升至0.83，资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从8.02提升至18.03，固定资产使用效率显著增强。
• 应收账款周转率：保持在2.46至2.59之间，账款回收效率稳定。
• 存货周转率：从5.40提升至5.58，存货管理效率提高。

现金流

• 经营活动现金流净额：2022年预计为76.65亿元，2023年预计为173.78亿元，2024年预计为213.50亿元，现金流状况良好。
• 投资活动现金流净额：2022年预计为0亿元，2023年及2024年预计为0亿元，表明公司主要依赖经营性现金流。
• 筹资活动现金流净额：2022年预计为3.72亿元，2023年预计为-35.96亿元，2024年预计为-48.23亿元，显示公司融资活动逐步减少。

风险提示

• 社保卡销售不及预期：可能影响公司整体业绩表现。
• 数字人民币业务进展不及预期：受政策或市场变化影响，可能限制公司增长潜力。
• 行业竞争加剧：智能卡及数字人民币相关领域竞争激烈，可能对公司市场份额造成压力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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