20260510-华泰期货-石油沥青周报_原油价格出现回撤_但供应端支撑仍存_7页_1mb

报告摘要

原油价格回撤，沥青市场表现分析

核心内容

本周沥青期货市场出现回撤，主要受到国际油价因美伊协议预期而下跌的影响。然而，由于霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，原油供应矛盾未实质性缓解，国内炼厂沥青供应持续收紧，市场支撑依然存在。BU主力合约周度跌幅达2.94%。

供应情况

产能利用率：国内92家沥青炼厂产能利用率提升至19.3%，环比增加2.6%；国内重交沥青77家企业产能利用率为18.4%，环比增加2.2%。
生产情况：山东胜星炼厂复产稳定，部分炼厂日产提升，带动产能利用率上升，但整体开工率仍处于历史低位区间。
产量趋势：全国沥青产量在2023年1月7日为~45万吨，2024年1月7日为~50万吨，2025年1月7日为~50万吨，2026年1月7日为~48万吨，整体呈现波动趋势。

需求情况

终端需求：整体需求偏弱，区域间存在分化。北方地区部分道路项目施工，刚性需求有所改善；南方地区因降雨天气，终端项目需求释放受限。
消费量：沥青消费量在不同市场中呈现差异，道路市场、防水市场、船燃市场及焦化市场消费量均有波动，部分市场消费量在2026年出现显著增长。

库存情况

炼厂库存：截至5月6日，国内54家沥青样本厂库库存为94.5万吨，环比增加3.5%，同比增加7.3%。
社会库存：国内104家社会库库存为155.4万吨，环比减少2.3%，同比减少18.9%。

市场展望

尽管近期国际油价有所回落，沥青成本端支撑边际转弱，但供应端矛盾仍持续积累，原料不足与炼厂利润承压导致开工率下滑。预计5月份沥青排产量在4月低基数基础上进一步减少。终端需求虽整体偏弱，但存在季节性回升空间。若供应端矛盾持续，沥青刚需兑现后，库存有望进一步去化，现货市场将维持偏紧态势，市场结构支撑将保持坚挺。