20260401-华泰期货-石油沥青日报_原油价格回调_供应维持偏紧态势_8页_1mb

原油价格回调，供应维持偏紧态势总结

核心内容

近期，原油价格出现回调，导致沥青期货市场情绪波动。尽管伊朗局势的预期变化引发市场情绪溢价反复调整，但实际基本面因素仍对市场产生显著影响。4月份国内沥青炼厂排产预计将显著下滑，主要是由于主营炼厂优先保障汽柴油供应，进而对沥青产量造成压制。如果终端消费季节性回升或保持稳定，去库预期将增强，市场结构依然受到支撑。

主要观点

• 沥青期货价格：3月31日，沥青期货主力BU2606合约收盘价为4512元/吨，较前一交易日结算价下跌70元/吨，跌幅1.53%。
• 现货价格：东北和华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区多以持稳为主。
• 市场情绪：受伊朗局势影响，市场情绪溢价波动，但基本面因素逐渐显现，市场整体情绪偏观望。
• 供需关系：原料短缺导致沥青产量减少，若终端需求保持稳定或季节性回升，去库压力将显现。
• 策略建议：短期市场剧烈震荡，建议以观望为主；可关注逢低正套机会。

关键信息

现货价格分布

• 东北：4636-4690元/吨
• 山东：4320-4570元/吨
• 华南：4530-4750元/吨
• 华东：4720-4840元/吨

期货市场表现

• BU2606合约：收盘价4512元/吨，环比下跌1.53%，持仓量增加211手，成交量增加83313手。
• 期货指数：石油沥青期货指数收盘价及主力合约收盘价均有所波动，但整体趋势不明显。
• 期货成交持仓量：单边成交持仓量和主力合约成交持仓量均有所增加，市场活跃度提升。

产量与库存

• 国内沥青周度产量：显示4月份产量预计显著下滑。
• 独立炼厂产量：与国内总产量趋势一致，呈现下降态势。
• 区域产量：山东、华东、华南、华北等主要区域产量均有所下降。
• 库存情况：沥青炼厂库存和社会库存均处于较高水平，表明市场供应偏紧。

消费情况

• 道路消费：预计季节性回升，对沥青需求有所支撑。
• 防水、焦化、船燃消费：各消费领域需求相对稳定，但整体对沥青价格影响有限。

风险提示

• 地缘冲突：伊朗局势可能再次引发市场波动。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动将直接影响沥青价格。
• 宏观风险：宏观经济变化可能对市场需求产生影响。
• 原料供应风险：原料短缺可能进一步限制沥青产量。
• 终端需求变动：若终端需求不及预期，将加剧市场去库压力。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工负荷的变化将影响市场供应。

图表说明

• 图1至图6展示了各地区重交沥青现货价格走势。
• 图7至图10展示了石油沥青期货指数及主力合约价格和月差情况。
• 图11至图18展示了石油沥青期货成交持仓量及各区域产量数据。
• 图19至图22展示了国内沥青消费在道路、防水、焦化、船燃等领域的分布情况。
• 图23和图24展示了沥青炼厂和社会库存情况，表明市场供应偏紧。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于可靠、已公开的信息编制，但不保证其准确性与完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能发生变化。投资者应自行关注更新信息，并依据独立判断进行投资决策。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。