20250704-太平洋-中国人保-601319.SH-中国人保2024年年报及2025年一季报点评_综合成本率边际改善_价值创造能力提升_3页_426kb

中国人保（601319）2024年年报及2025年一季报点评

公司业绩概述

• 销售收入：2024年实现营业总收入6219.72亿元，较上年同期增长12.45%，归母净利润428.59亿元，同比增长88.24%。
• 2025Q1表现：Q1单季营业收入1565.89亿元，同比增长12.83%，归母净利润128.49亿元，同比增长43.36%。

业务亮点

• 财险业务：
  • 保费收入稳健增长（2024年5380.55亿元，+4.3%），除农险外各业务板块均实现正增长。
  • 积极推进“报行合一”，综合费用率同比下降1.4个百分点至25.8%。
  • 综合成本率同比下降0.9个百分点至98.5%，Q1进一步降至94.5%。
• 人身险业务：
  • 原保费收入1546.99亿元，同比增长6.1%。
  • 业务结构优化，期交保费占比提高至79.5%。
  • 保单质量提升，13个月继续率达96.3%。
  • **NBV（新业务价值）**在可比口径下同比增长114.2%。
  • 个险健康险原保费同比增14.4%，健康险NBV同比增143.6%。

投资与盈利

• 投资端：全年实现总投资收益821.63亿元，同比增长86.2%，投资收益率提升。Q1投资收益持续高增长，投资净收益同比大增，对整体利润增长贡献显著。

投资建议与目标

• 评级：太平洋证券维持“增持”评级，给出当前价PB估值1.27-1.01倍。
• 目标价：最新收盘价8.65元。
• 盈利预测：
  • 2025-2027年预计营业收入分别为6545.25亿、6998.17亿、7353.01亿元，同比增长5.23%-5.07%。
  • 预计归母净利润分别为429.84亿、469.31亿、507.15亿元，同比增长0.27%-8.06%。
  • BVPS分别为6.80元、7.75元、8.60元。
• 后续利润弹性来源于综合成本率优化及权益市场前景。