20231012-国联证券-中国人保-601319.SH-财险延续稳健向好_寿险有所回落_5页_314kb

公司点评：中国人保

事件概述

中国人保发布9月保费收入公告，子公司保费数据亮眼，财险持续增长，寿险短期承压。市场维持“买入”评级，目标价76元。

财险业务稳健向好

• 9月业绩：保费收入4326亿元（YoY+61%），车险、非车险同比增速分别为+68%、+51%。
• 车险监管：金融监管趋严，预计费用率下降，竞争趋于理性，公司合规优势扩大。
• 非车险回暖：责任险（YoY+152%）、企财险（YoY+132%）等业务增长显著，四季度有望保持10%左右增速。
• COR目标：全年力争车险COR＜97%、非车险COR＜100%，基本面扎实。

寿险业务调整

• 产品切换影响：9月寿险YoY-46%，新单期交保费YoY-543%，随“开门红”启动或回暖。
• 健康险同步承压：长险首年期交保费YoY-518%，全年NBV仍具增长潜力。

财务预测与评级

盈利预期（2023-2025）：

• 归母净利润：30454亿（+248%）→ 34437亿（+131%）→ 40062亿（+163%）
• PE：49→55→56 | PB：120→21→10（2023年）

估值：财险15倍PB，寿险6倍PEV，合计134倍PB，目标价76元。

风险提示

• 财险行业竞争加剧、自然灾害频发、寿险复苏不及预期。