20231213-国联证券-中国人保-601319.SH-财险延续稳健_寿险边际改善_5页_317kb

中国人保11月保费数据及业务分析

• 财险业务：11月实现保费收入3289亿元，同比增长11%，其中车险增速达54%，非车险下降98%。车险因新车销量高增长（11月狭义乘用车零售销量同比+260%）支撑增长。全年财险保费预计实现55%增长；COR目标为车险＜97%，非车险＜100%。
• 寿险业务：11月保费同比增长28%，降幅较上月收窄。健康险同比下滑104%，降幅也有明显改善。预计2024年人身险业务增长主要受客户对保本保收益产品需求和竞品收益率波动影响。

业绩预测与财务数据

• 净利润预测：2023-2025年归母净利润分别为232/258/289亿元，增速分别为-5%/+11%/+12%。
• 财务指标：
  • 营业利润： 35,828亿/40,721亿/38,792亿（下降4.4%）
  • ROI：同比变动139%/137%/-47%

投资评级

• 评级：维持“买入”，目标价76元（较当前487元有较大上涨空间）
• 驱动因素：财险承保优势、寿险业务复苏

风险提示

1. 财险行业竞争加剧
2. 自然灾害风险
3. 寿险复苏不及预期

总结观点

• 公司财险业务表现稳健，车险增长潜力显著，业务结构优化将助推COR改善。
• 人身险业务边际改善，预计未来新单销售及NBV增长较为乐观。