20231030-国联证券-中国人保-601319.SH-国联证券-金融-公司季报点评-财险板块Q3有所承压_健康险板块是亮点_5页_299kb

中国人保三季报分析总结 | 来源：国联证券研究所

一、前三季度业绩概况

中国人保前三季度实现归母净利润2050亿元，同比下滑155%，主要是由于财险和寿险业务利润同时承压（自然灾害频发、权益市场波动、准则切换、新单增速边际走弱等因素）。

🕵️‍♂️财险业务

表现

• 净利润：前三季度净利润19386亿元，同比下滑262%，23Q3单季转亏为负，同比下滑87亿元。
• 保费收入：保费收入40957亿元，同比增长75%，非车险增长领先（+96% vs 行业+58%），新准则下服务收入达3460亿元，同比+86%。
• 承保利润：前三季度承保利润7379亿元，同比下滑390%。车险COR由957%升至974%，非车险COR由956%升至986%，明显优于同业（平安财险993%/太保财险987%），但亏损主因赔付升高。
• 全年展望：公司全年COR预期控制在合理水平内（目标：车险<97%、非车险<100%），有望在资产环境改善及自然灾害减少后逐步改善。

🩺健康险业务

备注

• 净利润：前三季度净利润3961亿元，同比+4%。健康险业务Q3单季表现良好，得益于业务结构优化及成本控制。
• 新单增长：长险首年保费23588亿元，同比+437%，虽Q3增速放缓（但仍然优于同业）。
• 盈利指标：死费差支撑盈利能力，且全年增长值得期待。

🔍前三季度整体利润承压

• 归母净利润同比下滑155%，单季度同比暴跌896%，领先同业（其他保险公司单季度下滑普遍严重）。
• 亏损和行业趋势一致，反映市场的整体承压因素（灾害高发、投资波动等）。

📈盈利预测与投资建议

• 盈利预测下调：预计2023-2025净利润分别为232亿、258亿、289亿元，对应-5%、+11%、+12%的增速。
• 维持“买入”评级，目标价76元，理由：财险板块COR优势显著、寿险业务复苏趋势扭正。
• 风险提示：财险竞争加剧、寿险复苏慢于预期、管理层变动等。

📊关键财务数据摘要：