20220513-瑞达期货-白糖市场周报_需求淡季_内外倒挂_多空处于博弈当中_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.05.13）

核心内容概览

本周白糖市场整体呈现震荡下行态势，受国内外供需变化、成本高企及市场预期影响，期现市场均出现不同程度的下跌。国际糖价因产量预期分歧和全球供应过剩预期而承压，国内郑糖期货价格亦随之下跌。同时，国内食糖供应逐步收尾，库存处于高位，进口糖成本支撑盘面。白糖期权市场隐含波动率偏高，市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 国际市场走势

• 巴西产量下降：4月下半月巴西中南部甘蔗压榨量同比下降19.72%，产糖量下降38.71%，主要由于新榨季延迟及糖厂更倾向于生产乙醇。
• 产量预期分歧：国际机构对主要产糖国产量预估存在较大分歧，导致国际糖价维持震荡。
• 美国糖价下跌：美糖7月合约价格延续跌势，周度跌幅约2.5%，非商业净多持仓连续四周减持。
• 国际现货价格：截至5月12日，国际原糖现货价格为18.73美分/磅。

2. 国内市场走势

• 郑糖期货下跌：郑糖2209合约本周下跌约0.68%，前二十名净持仓为-68521手，显示市场多空博弈。
• 现货价格稳中下调：广西柳州、南宁及云南等地食糖现货价格分别为5860元/吨、5820元/吨和5725元/吨，整体呈现下调趋势。
• 进口成本支撑：进口巴西糖配额内成本价格为5099元/吨，配额外为6499元/吨；泰国糖配额内成本为4984元/吨，配额外为6349元/吨，进口利润空间有限。
• 国内供应收尾：2021/22年制糖期全国已累计产糖935.05万吨，同比减少118万吨，除云南外其他地区已收榨。

3. 产业链情况

• 库存高位：截至2022年3月，国内食糖新增工业库存为517.81万吨，环比增加16.45%，同比减少12.8%。
• 进口数量减少：3月份我国进口食糖12万吨，环比减少29万吨，同比减少8万吨，显示进口压力有所缓解。
• 销量表现尚可：累计销售食糖443.67万吨，同比增加51.9万吨，销糖率47.45%，同比提高0.43%。
• 需求分化：成品糖产量同比上升22.5%，而软饮料产量同比下降2.65%，需求端出现分化。

4. 期权市场情况

• 隐含波动率偏高：白糖2209合约平值期权隐含波动率为13.14%，高于历史波动率11.23%，显示市场对未来价格波动的预期较高。

关键信息汇总

供应端

• 国内产糖进入尾声：2021/22年制糖期全国产糖已接近尾声，仅云南部分糖厂仍在生产。
• 库存上升：国内新增工业库存处于较高水平，3月库存环比增长16.45%。
• 进口减少：3月进口糖数量环比大幅下降，成本高企限制进口利润。

需求端

• 销量增长：累计销量同比增加，销糖率有所提升。
• 成品糖需求上升：3月成品糖产量同比上升22.5%。
• 软饮料需求下降：软饮料产量同比下降2.65%，显示需求端分化。

期现市场

• 郑糖下跌：2209合约周度跌幅约0.68%，现货价格稳中下调。
• 进口成本支撑：进口糖成本价格较高，对国内糖价形成一定支撑。
• 期现价差：9-1合约价差为-171元/吨，主力合约与广西柳州现货基差为+48元/吨。

期权市场

• 波动率偏高：平值期权隐含波动率高于历史波动率，市场情绪偏谨慎。

未来关注因素

1. 需求变化：特别是成品糖与软饮料的需求表现。
2. 库存去库程度：国内库存是否能够有效去库，影响后期价格走势。
3. 巴西新榨季压榨情况：巴西新榨季是否能恢复产量，将对国际糖价产生重要影响。