20240225-广发期货-白糖期货周报_内外共振下行_25页_2mb

白糖期货周报总结

报告观点

• 国际方面：StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量340万吨。其中巴西产量将创纪录增长126%，达4620万吨，压制原糖价格。天气方面，巴西中南部预报降雨缓解旱情，亚洲主产国（印度、泰国）因干旱影响产量，目前阶段性支撑价格。
• 国内方面：节后现货价格回落，下游采购淡，外资席位大幅减仓，叠加外盘走弱，维持反弹偏空。

核心数据

• 巴西：1月下半月压榨甘蔗同比增132.35%，产糖同比增68.48%。累计产糖同比增25.52%，制糖比创新高。预计全年产量可达4600万吨。
• 印度：1-2月产糖同比降23%，甘蔗单产高于往年，最新数据同比降16.7万吨。
• 泰国：2023/24榨季累计产糖同比降33.2%至65.9万吨。
• 进口数据：2023年12月进口量同比降43%，累计进口同比减24.7%至397万吨。
• 库存情况：截至1月工业库存同比下降55万吨至2750万吨，形成一定支撑。
• 价格走势：广西新糖报价6510-6580元/吨；郑糖主力合约自高位回落，内外盘驱动切换。

策略建议

• 策略：维持空单持有。
• 风险提示：宏观波动、天气风险（拉尼娜或干旱）；南美产量偏高；国内政策（抛储可能性）。

其他信息

• 基差：维持升水格局，现货价格支撑减弱。
• 下游消费：仍处于季节性淡季。