20250607-广发期货-白糖期货周报_内外共振走弱_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告分析了白糖期货市场近期走势及基本面情况，指出国际市场和国内市场均呈现震荡偏弱格局，主要受到全球供应宽松和国内进口压力影响。

主要观点

• 国际方面：巴西天气干燥有利于加快收获速度，印度和泰国天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。
• 国内方面：国内市场跟随外盘走弱，但国内高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场呈现外弱内强状态。市场关注未来进口节奏，国内供需整体趋松，预计糖价维持震荡偏弱。

本周策略

• 白糖：震荡偏弱，建议反弹偏空交易。

上周策略

• 白糖：月度运行参考区间5600-5850元/吨。

基本面数据梳理

2-1 巴西中南部：5月上半月糖产量同比减少

• 巴西中南部5月上半月压榨甘蔗4231.9万吨，同比减少6.09%。
• 产糖240.8万吨，同比减少6.8%。
• 累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比减少20.24%。
• 累计产糖398.9万吨，同比减少22.68%。

2-2 4月下半月制糖比同比下滑

• 5月上半月糖厂使用甘蔗比例为48.61%，上榨季同期为47.6%。
• 巴西中南部含水乙醇折糖价为14.5美分/磅，原糖现货为17.3美分/磅，糖醇价差有所收敛。

2-3 巴西中南部：单月出口量环比减少

• 巴西5月出口糖225.66万吨，同比减少19.6%。
• 2025/26榨季截至5月累计出口糖380.92万吨，同比减少18.84%。
• 巴西港口等待装运食糖数量为324.7万吨，较此前一周下降4%。

2-4 印度25/26榨季食糖产量预计同比增加

• 印度2024/25榨季截至4月30日，全国还剩19家糖厂生产，同比减少4家。
• 入榨甘蔗27585.7万吨，同比减少11.44%。
• 产糖2569.5万吨，同比减少18.33%。
• 预计2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。

2-5 泰国24/25榨季产量恢复，产糖量同比增加但不及预期

• 泰国24/25榨季截至4月1日，58家糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨。
• 累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%。
• 累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%。
• 平均产糖率10.917%，去年同期为10.671%。

2-6 CFTC非商业持仓

• 截至5月27日当周，ICE原糖期货总持仓824,628.00手，较前一周增加19,255.00手。
• 投机多头持仓增加7,024.00手，投机空头持仓增加15,952.00手。
• 非商业空头持仓有所增加。

2-7 国内24/25榨季步入收榨尾声

• 2025年4月底，广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨。
• 产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨。
• 产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。
• 截至4月底，全区累计销糖413.53万吨，同比增加55.43万吨。
• 产销率63.96%，同比提高6.03个百分点。
• 工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。

2-8 主产地天气情况

• 崇左、来宾、云南临沧、云南保山等地降水情况显示，部分地区降水偏少，影响甘蔗生长及糖厂运营。

2-9 4月产销数据偏乐观

• 4月份全国累计产糖量1110.72万吨，同比增加115.72万吨。
• 累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨。
• 截至4月底累计销糖率65.22%，同比增加7.49%。
• 截至4月库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。

2-10 广西产销情况

• 广西累计产糖量同比增加，销糖率同比提高。
• 工业库存232.97万吨，同比减少。

2-11 云南产销情况

• 云南累计产糖量同比增加，但单月销糖量环比减少。
• 工业库存同比减少。

2-12 进口累计同比大幅减少

• 2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。
• 2025年1-4月份累计进口27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。
• 2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。

2-13 配额外进口成本倒挂幅度收敛

• 巴西配额内食糖进口估算成本为4542元/吨，与南宁糖价差-1527元/吨。
• 配额外食糖进口估算成本为5774元/吨，与南宁糖价差-296元/吨。
• 糖浆及预拌粉进口同比降低。

2-14 现货报价走弱，基差小幅走强

• 制糖集团保持走弱，广西产区价格维持在6070-6150元/吨区间。
• 云南产区价格维持在5800-5850元/吨。
• 港口价格在6180-6250元/吨左右。
• 加工糖主流报价6350-6420元/吨左右。
• 主力基差走势小幅走强。

2-15 下游饮料消费情况

• 饮料类零售额当月值及同比数据显示消费偏弱。

风险提示

• 宏观市场波动
• 天气风险

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