汽车和汽车零部件行业2019年10月汽车销量跟踪报告：油电继续分化，汽车总销量环比略增，新能源汽车环比下行-20191112-光大证券-14页_1mb

汽车销量及新能源市场分析总结

核心内容概览

2019年10月，中国汽车市场整体销量为228.4万辆，同比-4.0%，环比+0.6%。新能源汽车销量为7.5万辆，同比-45.6%，环比-5.9%。整体来看，汽车市场销量同比降幅收窄，但新能源汽车销量持续下滑，产量则环比回升。

主要观点

汽车市场表现

• 整体销量：2019年10月汽车销量为228.4万辆，同比-4.0%，环比+0.6%。
• 乘用车销量：192.8万辆，同比-5.8%，环比-0.2%。其中，SUV销量同比+0.1%，环比+3.3%；轿车销量同比-10.1%，环比-3.6%；MPV销量同比-11.4%，环比+2.4%。
• 商用车销量：35.7万辆，同比+7.0%，环比-4.8%。货车销量同比+8.7%，环比+6.4%；客车销量同比-6.8%，环比-7.3%。

新能源汽车市场

• 销量数据：10月新能源汽车销量为7.5万辆，同比-45.6%，环比-5.9%。
• 产量数据：10月新能源汽车产量为9.5万辆，同比-35.4%，环比+6.2%。
• 结构变化：新能源乘用车销量占比88.0%，同比下降3.3个百分点；新能源商用车销量占比12.0%，同比上升3.3个百分点。

动力电池市场

• 装机量：10月动力电池装机量为4.07GWh，同比-31%，环比+3%。
• 细分领域：新能源乘用车、客车、专用车装机量同比分别下降26%、52%、25%。
• 龙头企业：宁德时代、比亚迪、力神分别占据装机量前三名，分别为2.15GWh、0.47GWh、0.29GWh。

关键信息

库存情况

• 厂商库存：10月末乘用车厂商库存为73.6万辆，环比+0.4%。
• 经销商库存：10月经销商库存系数为1.39，同比-26.1%，环比-7.1%。
• 总库存：乘用车总库存约333.3万辆，总库存深度约1.8个月，处于低位。

估值与投资建议

• 行业估值：2019年11月11日行业PE（TTM）为17.89倍，环比10月基本持平。
• A股建议：建议标配乘用车板块，维持“买入”评级，关注长安汽车和长城汽车（A）。
• 港股建议：维持“增持”评级，关注长城汽车（H）和吉利汽车。
• 动力电池建议：补贴退坡背景下，建议关注龙头企业宁德时代。

风险提示

• 行业增长不及预期
• 宏观经济因素扰动
• 新能源汽车技术更新风险
• 汽车促销政策落地不及预期
• 新能源汽车政策变化风险
• 技术路线变更风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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