汽车和汽车零部件行业2018年12月汽车销量跟踪报告：2018年汽车销量市场，整体与新能源汽车景气各异-20190115-光大证券-15页_1mb

2018年汽车销量市场总结

核心内容概述

2018年，中国汽车市场首次出现负增长，全年销量为2808.1万辆，同比下降2.8%。其中，乘用车销量为2371.0万辆，同比下降4.1%；商用车销量为437.1万辆，同比增长5.1%。新能源汽车市场则保持强劲增长，全年销量达125.6万辆，同比增长61.7%。

主要观点

1. 汽车市场整体表现

• 全年销量：2018年汽车销量为2808.1万辆，同比下降2.8%。
• 乘用车表现：乘用车销量为2371.0万辆，同比下降4.1%；其中轿车销量占比48.6%，同比提升0.8个百分点；SUV销量占比42.1%，同比提升0.6个百分点；MPV销量占比7.3%，同比下降1.1个百分点；交叉乘用车销量占比1.9%，同比下降0.3个百分点。
• 商用车表现：商用车销量为437.1万辆，同比增长5.1%；其中货车销量增长明显，客车销量则持续下滑。

2. 新能源汽车市场表现

• 全年销量：新能源汽车销量为125.6万辆，同比增长61.7%；其中新能源乘用车销量105.3万辆，同比增长82.0%；新能源商用车销量20.3万辆，同比增长2.6%。
• 12月销量：新能源汽车销量为22.5万辆，同比增长38.2%，环比增长32.9%。
• 新能源乘用车：纯电动汽车销量98.4万辆，同比增长51.2%；插电混动汽车销量27.1万辆，同比增长118.5%。全年纯电动汽车销量占比为78.6%。
• 新能源商用车：销量增长乏力，全年增速仅为2.6%，12月同比下滑8.8%。

3. 动力电池市场分析

• 全年装机量：2018年动力电池装机量为56.98Gwh，同比增长56.4%。
• 12月装机量：13.36Gwh，同比增长13.3%。
• 分车型装机量：
  • 乘用车：33.06Gwh，占比58.01%，同比增长显著。
  • 客车：17.33Gwh，占比30.41%，同比下降8.9个百分点。
  • 专用车：6.6Gwh，占比11.58%，同比下降11.5个百分点。
• 电池技术路线：
  • 三元电池装机量30.7Gwh，占比53.9%，同比增长91.8%，占比提升9.9个百分点。
  • 磷酸铁锂电池装机量21.57Gwh，占比37.9%，同比下降11.7个百分点。
  • 锰酸锂电池装机量1.09Gwh，同比下降29.2%，占比下降2.3个百分点。
• 电池形状：方形电池占比74%，软包电池占比13%，圆柱电池占比13%。

4. 市场趋势与投资建议

• 行业周期：根据光大汽车时钟周期，行业处于主动去库的衰退期，预计19年一季度乘用车销量增速将边际改善，18年四季度为销量增速底部。
• 投资推荐：
  • 传统汽车板块：比亚迪、福耀玻璃、星宇股份。
  • 新能源产业链：宁德时代、当升科技、璞泰来。
• 估值分析：2019年1月14日，汽车行业PE（TTM）为13.71倍，接近历史底部，板块存在春躁行情。

关键信息

• 2018年12月销量：266.1万辆，环比增长4.5%，同比下降13.0%。
• 库存情况：12月库存预警指数为66.1%，位于警戒线之上，库存仍处于高位。
• 行业风险：
  • 汽车行业增长不及预期；
  • 宏观经济波动、房地产对消费的挤压；
  • 产能过剩及去库存进程不达预期；
  • 政策变化及技术路线变更带来的不确定性。

图表与数据来源

• 图1：汽车月度销量（辆）
• 图2：汽车历年同比增速
• 图3：乘用车各车型2018年月度销量同比增速
• 图4：商用车各车型2018年月度销量同比增速
• 图5：乘用车各车型历年销量占比
• 图6：商用车各车型历年销量占比
• 图7：2016-2018年单月销量（辆）
• 图8：2018年新能源汽车销量结构-纯电&插混
• 图9：2018年新能源汽车销量结构-乘用车&商用车
• 图10：新能源乘用车不同级别与类型销量增速、销量与份额
• 图11：2016-2018年中国汽车经销商库存预警指数图
• 图12：库存预警区域指数
• 图13：分品牌类型指数
• 图14：2017-2018年国内动力电池装机量（单位：Gwh）
• 图15：2016-2018年国内动力电池装机量（按技术路线分，单位：Gwh）
• 图16：2018年国内动力电池装机量（按形状分）
• 图17：汽车行业（申万）历史PE（TTM）（单位：倍）
• 图18：乘用车批发销量增速预测
• 图19：乘用车零售销量增速预测

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 中汽协
• 乘联会
• GGII

分析师信息

• 邵将：S0930518120001，021-52523869，shaoj@ebscn.com
• 马瑞山：S0930518080001，021-52523850，mars@ebscn.com
• 唐雪雯：S0930518070001，021-52523825，tangxw@ebscn.com

联系人信息

• 文姬：021-52523658，wenji@ebscn.com
• 杨耀先：021-52523656，yangyx@ebscn.com

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注比亚迪、福耀玻璃、星宇股份；新能源产业链中宁德时代、当升科技、璞泰来。
• 风险提示：行业增长不及预期、宏观经济扰动、产能过剩、政策变化、技术路线变更。

行业评级体系

特别声明

• 本报告基于合法合规的信息，不保证信息的准确性和完整性。
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• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 报告内容未考虑个别投资者的具体投资目的、财务状况及特定需求。