20230103-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价承压震荡_隐波率重心下移_11页

铜价承压震荡 隐波率重心下移总结

核心内容概述

本报告为2023年1月3日发布的沪铜期权月报，主要分析了当前铜价走势、期权市场表现及策略建议。整体来看，铜价在宏观环境与供需变化的双重影响下，呈现高位震荡态势，隐含波动率持续走低，市场情绪偏多。

主要观点

宏观环境分析

• 国内方面：防疫政策进一步放松，带动风险偏好回暖，但中央经济工作会议后，政策基调以“稳”为主，市场对刺激政策的预期减弱。12月制造业PMI回落至47%，显示供需两端走弱，基本面尚未出现明显边际改善。
• 海外方面：美联储加息态度未变，美国经济仍具韧性，而欧洲经济指标持续走弱，市场仍在通胀回落速度与需求衰退风险之间博弈。
• 库存情况：全球整体库存仍处于低位，为铜价提供了一定支撑。
• 价格预期：预计铜价将在节后承压震荡运行，主要波动区间为64000-66500元/吨。

期权市场表现

• 成交与持仓：2022年12月铜期权总成交1067533手，环比减少362211手，交易活跃度下降。月末总持仓量39604手，环比减少30604手。
• PCR走势：总成交量PCR震荡走低，最新值为1.09；总持仓量PCR震荡走高，当前值为1.77，显示投资者情绪偏多。
• 主力合约切换：CU2302成为主力合约，12月总成交81936手，月末持仓26191手，环比均大幅增加。

波动率分析

• 历史波动率：12月短期历史波动率（10日）持续走低，最新值为8.21%，较前值18.79%大幅下降；中长期波动率（30日和90日）也整体下行，分别为14.00%和18.01%。
• 隐含波动率：隐含波动率持续走低，CU2302隐波率最新值17.33%，较前值21.27%明显下降；CU2303和CU2304隐波率也有所回落。
• 波动率锥：短期历史波动率位于10分位数附近，中长期波动率均低于均值，预计短期波动率将有所回升。

关键信息

标的行情

• 沪铜：12月价格区间为64600-67160元/吨，最终收于66260元/吨，月涨幅2.27%。
• 伦铜：12月价格区间为8210-8629美元/吨，最终收于8374美元/吨，月涨幅1.64%。

期权策略建议

• 趋势策略：在铜价高位时，建议卖出看涨期权。
• 波动率策略：在铜价高位时，可择机卖出宽跨式组合，做空波动率。

结论

综合宏观与市场数据，铜价在短期内仍将承压震荡，波动区间预计在64000-66500元/吨之间。期权市场隐含波动率持续走低，表明市场对价格波动的预期减弱。建议投资者根据市场走势，灵活运用趋势与波动率策略，控制风险，把握机会。