20220919-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价重回震荡格局_隐波率重心下移_13页_1mb

报告摘要

铜价重回震荡格局总结

核心内容

本报告为美尔雅期货发布的《沪铜期权周报 20220919》，由研究员张杰夫撰写。报告主要分析了上周沪铜和伦铜的市场走势，铜期权的成交与持仓情况，以及隐含波动率的变化，并基于当前宏观环境和市场预期，提出相应的期权策略建议。

主要观点

1. 铜价走势

上周铜价重回区间震荡，沪铜价格最高触及63560元/吨，最低下探至61810元/吨，最终收报61950元/吨，周跌幅为0.53%。
伦铜同样呈现震荡走势，最高上探8153.0美元/吨，最低触及7601.0美元/吨，最终收报7809.5美元/吨，周跌幅为0.60%。
铜价在宏观压力下承压，但由于基本面处于高升水、低库存状态，价格回落不流畅，幅度有限。

2. 期权市场表现

铜期权总成交276783手，日均成交69195手，最新持仓量为84600手，环比增加7875手，交易活跃度仍维持在较高水平。
成交量PCR和持仓量PCR均走高，当前值分别为2.06和2.05，显示投资者情绪偏向中性。

3. 主力合约表现

主力合约CU2210系列上周总成交238544手，最新持仓量51836手。
成交量PCR震荡走高，最新值2.07；持仓量PCR先扬后抑，最新值1.95，市场情绪保持中性。

关键信息

1. 波动率分析

历史波动率：沪铜主连短期历史波动率（10日）最新值为26.52%，较前值29.84%有所下降；中长期30日和60日历史波动率也小幅下降，分别为23.52%和29.98%。
隐含波动率：铜期权隐含波动率震荡走低，重心下移。CU2210合约隐波率最新值为24.39%，较前值24.97%小幅下降；CU2211和CU2212隐波率也均有所下降。
波动率锥：10日历史波动率位于90分位数水平与均值之间，短期波动率略高于中长期波动率，预计近期波动率将有所回落。
隐含波动率与历史波动率对比：二者差距缩小至1%，表明市场对铜价未来波动的预期趋于稳定。

2. 期权策略建议

鉴于铜价承压运行，且隐含波动率下降，建议投资者采取以下策略：
- 卖出看涨期权：利用当前铜价震荡、上涨动力不足的环境，做空看涨期权。
- 构建熊市价差组合：通过卖出看涨期权和买入看跌期权组合，对冲价格下跌风险。
- 做空波动率：建议卖出宽跨式组合，以获取隐含波动率下降带来的收益。

风险提示与免责声明

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总结

本报告指出，铜价在宏观压力下维持震荡格局，隐含波动率持续走低，表明市场对铜价未来波动的预期趋于稳定。在美联储即将召开议息会议的背景下，美元可能维持强势，铜价或将面临进一步承压。基于此，建议投资者采取卖出看涨期权、构建熊市价差组合以及做空波动率的策略，以应对当前市场环境。同时，报告提供了美尔雅期货在各地的营业部信息，方便投资者联系与咨询。

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