2022-08-15-远东资信-经济金融数据转弱_十年期国债收益率下行——2022年7月利率债市场运行报告_18页_919kb

远东研究·债市运行（2022年8月）

主要发现：

一、货币政策与资金面

• MLF与逆回购利率： 7月央行维持政策利率稳定，等量平价续作MLF，净回笼3940亿元。8月15日，MLF与逆回购利率下调10BP至2.75%和2.00%，预计带动10年期国债收益率下行。
• 资金价格： 7月资金面宽松，银行间市场利率多数下行；月末受跨月因素影响略有回升。LPR报价保持稳定，未出现调整。
• 政策方向： 央行支持基建投资、稳定房地产，并通过结构性政策工具引导金融资源流向重点领域。

二、利率债一级市场表现

• 净融资额： 7月国债与政策性银行债净融资5008.28亿元，环比大幅下降713.12亿元；地方债净融资-857.05亿元，发行规模环比大降。
• 发行利率： 10年期国债与国开债发行利率环比上行1.9BP和1.02BP；国债与国开债利差小幅收窄。
• 地方债： 专项债发行612.97亿元，完成全年限额的94.7%，财政政策强调稳就业、促消费及加快基建投资。

三、利率债二级市场动态

• 收益率下行： 7月末10年期国债收益率降至2.76%，国开债收益率2.93%；中美利差回正至8.6BP，但预计8月利差可能倒挂，人民币面临贬值压力。
• 市场活跃度： 国债与国开债成交活跃，主要期限收益率普遍下行，期限利差发生变化。
• 汇率波动： 7月美元指数回落，人民币窄幅震荡，贬值压力持续。

四、后市展望

• 政策影响： 利率下调将进一步降低融资成本，刺激信贷需求，助力经济修复。
• 关键变量： 建议关注疫情发展、俄乌局势、金融数据、房地产市场及国际油价等风险因素。