2022-10-17-远东资信-2022年9月利率债市场运行报告_经济企稳_十年期国债收益率回升_17页_734kb

远东研究债市运行分析报告总结

一、货币政策表现

• MLF与逆回购：9月央行缩量平价续作MLF，实现净投放7180亿元；7天逆回购中标利率维持2.0%，关键货币资金利率整体低于政策利率。
• 汇率政策：下调外汇存款准备金率至6%，上调远期售汇风险准备金率至20%，以应对人民币贬值压力。
• LPR：1年期与5年以上LPR利率分别为3.65%和4.3%，维持不变。

二、利率债一级市场动态

• 国债与政策性银行债：9月净融资额达9615亿元，环比上升5015亿元；10年期国债发行利率微升，政策性银行债利率下行。
• 地方债：9月发行额3010亿元，净融资额转负，专项债发行规模缩减，预计四季度专项债将放量发行。

三、利率债二级市场表现

• 收益率：10年期国债收益率上行至2.7601%，国开债收益率同步上升，期限利差有所走宽。
• 成交量：国债与国开债成交活跃度环比下降，中长期地方债到期收益率相对平稳。
• 外部因素：中国与美欧货币政策分化，利差收窄显著（中美、中英利差倒挂），美元走强加剧人民币贬值压力。

四、政策与经济展望

• 财政政策：专项债结存限额发力，助力扩大投资和促进消费；稳经济接续政策持续落地，推动经济修复。
• 实体经济：PMI重返扩张区间，信贷需求回暖，企业中长期贷款同比多增；房地产政策松绑，支持刚性和改善性住房需求。
• 未来展望：利率债收益率预计继续小幅回升，需关注疫情、俄乌冲突与海外货币政策等变量。