2022-10-17-远东资信-经济企稳_十年期国债收益率回升——2022年9月利率债市场运行报告_19页_1012kb

远东研究·债市运行 - 2022年9月利率债市场运行报告摘要

一、货币政策与货币市场情况

• 央行操作： 9月央行缩量平价续作MLF，公开市场操作和MLF共净投放7180亿元。央行MLF和逆回购中标利率维持不变，维持政策利率与贷款基准利率稳定。
• 资金面： 资金面总体宽松，关键货币资金价格于月末大幅上行。LPR报价与前值持平，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。Shibor利率与同业存单到期收益率小幅上行。
• 外汇市场： 为应对人民币贬值，央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，并上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20%。同时放松住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。

二、利率债一级市场情况

• 净融资： 9月国债和政策性银行债净融资共实现9615亿元，环比大幅增加。
• 国债与政策性银行债： 国债净融资5680.6亿元，政策性银行债净融资3934.4亿元。10年期国债发行利率微升，10年期政策性银行债发行利率环比下行。
• 地方债： 9月地方债共发行3010.84亿元，净融资为-714.16亿元，环比明显减少。新增专项债发行规模缩减，但预计第四季度将放量发行。
• 财政政策： 财政政策强调扩大有效投资和促进消费，继续实施稳经济一揽子政策和接续政策。

三、利率债二级市场情况

• 收益率变动： 9月国债与国开债成交活跃度环比下降，10年期国债和国开债到期收益率波动上升，月末10年期国债收益率回升至2.7601%。
• 期限利差： 收益率期限利差有所变化，中美利差缩小至倒挂。
• 汇率影响： 中美货币政策分化加剧，美联储加息带动美元指数走强，人民币贬值压力加大，但央行进行逆周期调节。

四、总结与展望

• 债市趋势： 9月债市收益率整体小幅上行，预计未来政策利率将稳定，经济修复带动10年期国债收益率继续回升。
• 支持因素： 制造业PMI回升、金融数据改善、稳经济政策效果显现，推动实体经济融资需求回暖。
• 风险提示： 需关注国际油价、疫情影响、房地产市场和专债放量情况带来的风险。

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