20240511-招商银行-中国物价数据点评（2024年4月）_缓慢修复_3页_528kb

4月CPI通胀率为0.3%，高于前值0.1%和市场预期0.2%，但整体通胀尚未实质性回暖，主要受需求疲软、地产周期下行和局部供求失衡影响。CPI结构显示，食品价格环比下跌10%，同比跌幅收敛于14%，但对通胀拖累仍在0.5个百分点；能源价格随国际油价上涨拉动通胀0.1个百分点；核心CPI环比0.2%，改善部分来自旅游价格回升，但总体疲弱。前瞻地，猪价回升可能支撑CPI见底转正，但地产下行仍将是主要拖累。

PPI通胀率为-2.5%，高于前值-2.8%但低于预期-2.3%，PMI数据反映供给强于需求。PPI分项呈现上游弱、中游强、下游弱的特点，上游受地产需求拖累下行，中游持续两个月上行，下游则因供给过溢而下跌。国际与国内大宗商品价格走势分化，国际价格上涨，国内价格低迷。库存高企对通胀修复形成抑制，但猪周期见底和产能扩张放缓将提供支撑，CPI或年内回升至1%以上，PPI趋向0水平。