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宏观点评：中国物价数据点评（2024年4月）

1. 当前状况：

• 4月CPI同比上涨0.3%，环比超前值但低于预期，但分项数据结构显示除旅游服务外多数物价仍疲弱。
• 核心CPI同比、环比小幅改善，边际改善主要由旅游价格回升带动，但商品分项整体下行。
• 4月PPI同比下降2.5%，环比下降0.2%，PPI“两头弱、中间强”，中游价格连续两个月回升，上游受地产拖累、下游受产能过剩影响，呈现下行压力。

2. 前瞻展望：

• 猪周期见底后，通胀修复斜率或逐步修复，带动CPI回升；地产下行仍将抑制通胀恢复幅度。
• 短期内工业品需关注产能过剩问题；PPI修复指数量级和幅度有限。
• 通胀修复承压，回升节奏和水平需等待宏观政策支持和疫后需求改善。
• 房地产持续偏弱，通胀修复路径仍存在不确定性。