2020年中国火电行业展望_13页_1mb

2020年火电行业展望总结

核心内容

2020年火电行业在宏观经济和疫情双重影响下，整体呈现需求小幅下滑、盈利能力弱化、信用品质小幅弱化的趋势。尽管行业面临一定挑战，但影响程度尚可控，火电行业信用品质仍保持较高水平。

主要观点

• 行业周期性与供给过剩：火电行业具有较强的周期性，电力行业整体仍处于供给过剩状态，行业景气度主要依赖于需求端。
• 电价机制改革：2020年起，取消煤电价格联动机制，改为“基准价 + 上下浮动”的市场化机制，且暂不上浮，以确保一般工商业电价只降不升。
• 疫情对用电需求的影响：疫情对第二产业和第三产业用电产生较大负面影响，城乡居民生活用电虽阶段性增长，但不足以抵消整体下滑。
• 火电需求增速：预计2020年火电行业需求增速为 -2.00~0.50%，较2019年有所下降。
• 清洁能源替代：非火电发电方式（水电、风电、光伏、核电）的发电量将对火电形成一定替代，但整体占比不高，对火电需求影响有限。
• 煤炭成本下降：受疫情影响，下游需求弱化，电煤价格预计下降8.00~12.00%，有助于缓解火电企业利润压力。
• 行业盈利与偿债能力：火电行业营业收入和营业利润增速预计分别为-6.00~-3.50%和-3.50~-1.00%，盈利能力小幅弱化；偿债指标也将因盈利下降而小幅弱化。
• 区域分化：东北、西北和西南区域火电企业因发电效率和点火价差较低，面临更大的盈利压力，需重点关注其信用风险。

关键信息

行业需求展望

• 全社会用电量增速预计为0.00~2.00%，较2019年有所下滑。
• 第二产业用电量增速预计为0.00~1.50%，受疫情和制造业淡季影响，全年增速可能为负。
• 第三产业用电量增速预计为0.00~2.00%，受疫情对服务业的冲击，增速偏低。
• 城乡居民生活用电增速预计为8.00~10.00%，阶段性增加。

行业供给展望

• 火电新增装机规模预计与2019年持平，约3,500~4,000万千瓦。
• 累计装机规模增速预计为2.00~3.50%，资本支出增速维持低位。
• 火电设备利用小时数预计小幅下降。

行业价格展望

• 上网电价预计小幅下降，范围为3.00~6.00%。
• 非火电发电量预计为23,880亿千瓦时，火电行业需求量将有所下降。

行业成本展望

• 电煤价格预计同比下降8.00~12.00%，有助于缓解火电企业成本压力。
• 火电企业盈利能力预计小幅弱化。

区域分化

• 东北、西北、西南区域：火电企业因发电效率低、点火价差小，面临更大盈利压力，信用风险较高。
• 其他区域：火电企业信用品质相对稳定，受疫情影响较小。

行业影响机制

• 疫情对火电行业的影响主要体现在对全社会用电量分项消费的影响上。
• 由于电力无法大规模储备，电厂日均耗煤量可作为社会用电量的同步指标。
• 2020年1~2月，全国社会用电量同比下降7.8%，其中第二产业和第三产业用电量分别下降12.0%和3.1%。
• 3月后用电量逐步回升，但全年火电行业需求仍面临一定压力。

结论

2020年火电行业在疫情和宏观经济下行的双重压力下，需求增速小幅下滑，盈利能力弱化，信用品质小幅弱化，但整体影响可控。清洁能源替代效应有限，煤炭价格下降有助于缓解成本压力。区域间信用品质分化明显，东北、西北和西南区域企业需重点关注。