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2020年火电行业展望总结

核心内容概述

2020年火电行业受到宏观经济和新冠疫情的双重影响，整体呈现需求小幅下滑、盈利能力弱化、信用品质小幅弱化的趋势。尽管疫情对火电行业需求产生了一定冲击，但由于清洁能源发电量占比有限，且电煤成本受疫情影响而下降，火电行业仍具备一定的抗风险能力。

主要观点

• 行业周期性强：火电行业受宏观经济影响较大，需求端是影响行业景气度的主要因素。
• 需求增速放缓：受疫情对第二、第三产业用电量的负面影响，以及清洁能源发电量增长的替代效应，预计2020年火电行业需求增速将小幅下滑。
• 供给增长有限：受“十三五”规划、淘汰落后产能政策影响，火电新增装机规模将基本与2019年持平，累计装机增速维持在2.00%~3.50%。
• 电价小幅下降：由于上网电价机制改革及疫情对供需的影响，预计2020年上网电价将小幅下降，约3.00%~6.00%。
• 成本有所下降：疫情导致下游需求弱化，电煤价格预计同比下降8.00%~12.00%，火电企业成本压力有所缓解。
• 信用品质弱化：行业盈利能力及偿债指标将小幅弱化，但整体信用品质仍较高，影响程度可控。

关键信息

行业需求展望

• 全社会用电量增速：预计为0.00%~2.00%，较2019年有所下滑。
• 火电行业需求增速：预计为-2.00%~0.50%。
• 分项用电变化：
  • 第二产业：用电量增速预计为0.00%~1.50%，受制造业和高耗能行业影响较大。
  • 第三产业：用电量增速预计为0.00%~2.00%，受疫情对服务业冲击影响显著。
  • 城乡居民生活用电：增速预计为8.00%~10.00%，阶段性拉动用电需求。

行业供给展望

• 新增装机规模：预计为3,500~4,000万千瓦，累计装机增速为2.00%~3.50%。
• 设备利用小时数：预计小幅下降。

行业价格展望

• 上网电价机制改革：自2020年起，燃煤发电采用“基准价+上下浮动”机制，暂不上浮。
• 电价趋势：预计全年上网电价将小幅下降，约3.00%~6.00%。

行业成本展望

• 电煤价格：预计同比下降8.00%~12.00%，主要受下游需求弱化影响。
• 火电成本：整体下降，一定程度抵消需求下降带来的影响。

区域分化情况

• 东北、西北、西南地区：火电企业发电效率及点火价差处于全国较低水平，盈利压力较大，需关注信用风险。
• 区域影响：疫情对部分地区火电行业需求产生负面影响，导致盈利能力和偿债指标小幅弱化。

疫情影响分析

• 影响集中于一季度：第二产业和第三产业用电量在疫情初期显著下降，而城乡居民生活用电阶段性上升。
• 复工复产影响：3月后用电需求逐步回升，但全年用电量仍可能较同期下滑。
• 行业恢复周期：第二产业恢复周期较长，全年用电量增速预计为0.00%~1.50%；第三产业用电量增速预计为0.00%~2.00%。

行业财务表现预测

• 营业收入增速：预计为-6.00%~-3.50%。
• 营业利润增速：预计为-3.50%~-1.00%。
• 偿债指标：受盈利下降影响，将小幅弱化。

结论

2020年火电行业整体面临一定的经营压力，需求增速小幅下滑，盈利能力和偿债能力有所弱化。然而，由于电煤成本下降及行业整体信用品质仍较高，火电行业仍具备一定的抗风险能力。区域间存在明显分化，需重点关注东北、西北和西南地区的火电企业信用风险。整体来看，疫情对火电行业的影响尚可控，行业信用品质仍保持较高水平。