深度报告-20240327-东吴证券-火电行业深度报告_2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率_勘误版__14页_935kb

火电行业深度报告总结

1. 报告焦点

• 2024年火电行业投资更关注区域电力供需和股息率，相比前期关注容量电价政策。

2. 历史行情复盘

• 分为两轮行情：2022年4月-2023年11月由火电容量电价政策驱动上涨；2023年12月后关注区域电力供需和股息率。
• 核心驱动因素包括山东火电容量价值发现、全国容量电价政策落地，以及动力煤价格平稳回落。

3. 2024年投资关注点

• 区域电力供需: 用电需求紧平衡区域有电价支撑。
• 股息率: 随着动力煤价格下降和火电行业业绩增长，预计主流公司分红率显著提高，提供高股息配置机会。

4. 煤电行业趋势

• 资本开支退坡：遵循“十四五增容控量、十五五控容减量、十五五后减容减量”规划，行业分红比例有望上升。
• 动力煤价格：预计2024-2025年中枢下降100-200元/吨至800-900元/吨，鼓励火电业绩改善。

5. 投资主线建议

• 主线一: 用电供需紧平衡区域火电公司，推荐申能股份、浙能电力、皖能电力。
• 主线二: 全国性容量电价落地者，推荐华电国际。
• 主线三: 海外动力煤供给潜力大的沿海电厂，关注华能国际、粤电力。

6. 风险提示

• 政策风险（电价政策变化）。
• 煤炭价格波动（上行压力）。
• 宏观经济风险（电力需求下滑）。