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2020年火电行业展望总结

核心内容概述

2020年火电行业展望分析指出，行业整体受宏观经济和疫情双重影响，需求增速小幅下滑，盈利能力和偿债指标有所弱化，但影响程度可控，信用品质仍较高。行业分析逻辑主要围绕需求、供给、价格、成本等方面展开，同时关注区域分化及疫情对电力需求的具体影响。

主要观点

1. 行业需求展望

• 火电行业需求增速预计小幅下滑，约为 -2.00%~0.50%。
• 火电行业需求由全社会用电量扣减非火电发电量得出。
• 清洁能源（水电、风电、光伏、核电）发电量占比约为 10%~18%，对火电形成替代效应。
• 2020年第二产业用电量增速将有所放缓，预计 0.00%~1.50%。
• 第三产业用电量增速受疫情冲击较大，预计 0.00%~2.00%。
• 城乡居民生活用电增速阶段性上升，但整体占比小，难以抵消其他行业的下滑。

2. 行业供给展望

• 火电新增装机规模预计与2019年持平，约为 3,500~4,000万千瓦。
• 累计装机增速预计为 2.00%~3.50%。
• 火电设备利用小时数将小幅下降。

3. 行业价格展望

• 上网电价机制改为“基准价+上下浮动”，2020年暂不上浮，预计电价将小幅下降。
• 2020年上网电价预计下降 3.00%~6.00%。

4. 行业成本展望

• 电煤价格受疫情影响，预计同比下降 8.00%~12.00%。
• 火电企业煤炭成本将有所下降，一定程度弥补需求下降带来的利润损失。

5. 疫情对行业的影响

• 疫情对火电行业影响主要集中于一季度，导致全社会用电量下降 7.8%。
• 企业复工推迟，第二产业和第三产业用电量下降明显。
• 3月后用电量逐步回暖，但全年火电行业需求仍将小幅下滑。
• 疫情对火电行业信用品质造成小幅弱化，但整体仍保持较高水平。

关键信息

• 全社会用电量增速：预计 0.00%~2.00%，较2019年有所下降。
• 火电行业需求增速：预计 -2.00%~0.50%。
• 火电行业盈利能力：预计营业利润增速为 -3.50%~-1.00%，小幅弱化。
• 区域分化：东北、西北和西南地区火电企业面临较大盈利压力，信用风险需重点关注。
• 电煤价格：预计全年均价低于疫情前预期，成本将有所下降。

行业展望结论

• 行业整体：火电行业需求增速小幅下滑，新增装机和上网电价受疫情影响较小，盈利能力和偿债指标小幅弱化。
• 疫情影响：主要体现在一季度用电需求下降，但随着复工复产推进，用电量有望逐步恢复。
• 区域差异：区域间电力供需、煤炭成本、上网电价等存在差异，导致火电企业信用品质出现分化。
• 未来展望：随着清洁能源装机增长和火电需求下降，火电行业将面临持续的替代压力，但行业整体信用品质仍较高，影响可控。

信用品质评估

• 火电行业信用品质小幅弱化，但整体仍处于较高水平。
• 受疫情影响，行业盈利能力下降，但电煤成本下降可部分缓解压力。
• 偿债指标受盈利下降影响，将小幅弱化，但债务规模相对稳定。

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