火电行业特别评论_8页_1mb

火电行业分析总结

核心内容

2016年以来，火电行业在多重因素影响下面临较大的经营压力，包括上网电价下调、煤炭价格快速回升、电力体制改革推进及用电需求增速放缓。这些因素导致火电企业盈利及偿债能力面临下行压力，同时区域分化现象进一步加剧。

主要观点

• 电力消费结构变化：2015年全社会用电量增速放缓，主要受工业生产下行、产业结构调整影响；2016年前三季度用电量增速回升，但预计未来仍保持低速增长。
• 电力供需形势：全国电力供需总体宽松，部分地区相对过剩。火电仍占据主导地位，但非化石能源装机占比将不断提升。
• 非化石能源发展：非化石能源中，水电装机占比下降，而核电、风电和光伏等清洁能源占比持续上升。
• 火电设备利用小时数：火电设备平均利用小时数受区域经济发展水平和电源结构影响较大，整体保持较低水平，区域分化严重。
• 煤炭价格与供应：2016年以来，煤炭供应偏紧，煤价快速上涨，短期内难以回落。同时，电力市场化交易的推进进一步压缩了火电企业的盈利空间。
• 火电企业盈利与偿债能力：部分火电企业盈利及偿债能力弱化，但整体获现能力仍然较强。区域布局和机组质量成为影响企业抗风险能力的重要因素。

关键信息

电力消费与供需情况

• 2015年全社会用电量增速有所放缓，2016年前三季度增速回升。
• 电力消费弹性系数在2016年1~9月快速回升，超过2014年水平。
• 全国电力供需总体宽松，部分地区相对过剩。
• 火电装机容量仍占主导地位，但非化石能源占比将不断提升。

电源结构变化

• 截至2016年9月末，火电装机占比为66.46%，非化石能源占比为33.54%。
• 水电装机占比下降至18.37%，而核电、风电和光伏等清洁能源占比提升。
• 电力发展“十三五”规划提出，到2020年，煤电装机规模将控制在11亿千瓦以内，占比降至约55%；非化石能源发电装机将达到7.7亿千瓦，占比约39%。

火电设备利用小时数

• 2016年1~9月全国火电设备平均利用小时数为3,071小时，同比下降213小时。
• 山东、江苏、河北等13个省份火电利用小时数均超过全国平均水平，而云南和西藏不足1,000小时。
• 火电设备利用小时数受区域经济发展水平和电源结构影响较大，区域分化严重。

煤炭价格与供应

• 2016年以来，煤炭价格快速回升，截至2016年10月末，秦皇岛5,500大卡平仓价上涨83.61%。
• 国家通过释放部分安全产能调节供需，稳定煤价。

火电企业盈利与偿债能力

• 2016年1~9月，样本企业营业毛利率、净利润和经营活动净现金流同比有所下降。
• 机组发电集中在电力市场化程度高、电量供给过剩和经济发展水平较低区域的火电企业，其盈利及偿债能力下降幅度较大。
• 大型火力发电集团由于区域布局较好和机组质量较高，具有较强的抗风险能力。

政策影响

• 国家出台多项政策，包括《关于促进我国煤电有序发展的通知》等，以规范电力项目建设，控制煤电装机规模。
• 煤电规划建设风险预警机制的建立，要求地方政府和电力集团加强调控，暂缓部分煤电项目。

结论

中诚信国际认为，当前国内经济增速放缓，电力供需形势总体宽松，全社会用电量将继续维持低速增长。在国家节能减排战略的推进下，火电装机在总装机容量中的占比将下降，设备利用小时数也将保持较低水平。煤炭价格的快速回升和电力市场化交易的推进，使得火电企业面临更大的经营压力。尽管部分火电企业盈利和偿债能力有所弱化，但整体获现能力仍然较强，区域分化现象进一步加剧。