20231121-华安证券-贵州三力-603439.SH-三季度业绩亮眼_盈利能力大幅增长_4页_339kb

贵州三力公司研究报告总结

事件概述

贵州三力发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入970亿元，同比增长3652%；归母净利润158亿元，同比增长5242%；扣非归母净利润153亿元，同比增长6081%。第三季度收入339亿元，同比增长2086%，归母净利润057亿元，同比增长4382%。

盈利能力

公司盈利能力大幅提升，前三季度销售毛利率达7.357%，同比提升284个百分点；净利率1.624%，同比提升281个百分点。成本费用方面，销售费用率下降，管理费用和研发费用率上升。

核心增长驱动

核心产品如开喉剑OTC品牌在OTC渠道上量，推动营收稳定增长。并购汉方药业后，其业绩增厚未来收入与利润，汉方药业预计2024-2028年收入增长率保持较高水平，公司帮助改善管理和销售。

投资建议

维持“买入”投资评级，2023-2025年收入预测分别为167亿元、256亿元和306亿元，同比增长393%、528%和197%；归母净利润预测27亿元、37亿元和45亿元，同比增长343%、370%和206%。估值分别为29X、21X和18X。

风险提示

营销拓展不及预期、大品种依赖风险、收购战略推进不及预期、新公司亏损超预期。