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国债市场一周总结（2020年4月19日-4月25日）

核心内容概览

本周国债市场整体呈现宽松态势，流动性虽受税期扰动影响有所收敛，但央行持续投放资金，维持市场稳定。一级市场地方债发行提速，二级市场国债期、现货表现向好，收益率普遍下行。

主要观点

1. 流动性监测

• 本周进入月度缴税走款阶段，银行间市场流动性略有收紧，但整体仍保持宽松。
• 央行延续每日“百亿”逆回购操作，实现完全等量对冲，稳定市场预期。
• 短端资金利率小幅上行，中长端利率则略有分化。
  • 隔夜Shibor 均值上行15.3BP至 1.9810%
  • 7天Shibor 均值上行8.3BP至 2.1688%
  • 3个月Shibor 均值下行0.4BP至 2.6000%
  • DR001 均值上行15BP至 1.9712%
  • DR007 均值上行8.7BP至 2.1366%
• 同业存单发行量有所下降，但净融资额与上周基本持平，1个月品种小幅上行，6个月及1年期品种则略有下行。

2. 一级市场：地方债发行提速

• 本周利率债发行规模为 4966.97亿元，到期规模为 2311.23亿元，净融资小幅减少 90.26亿元。
• 地方政府债发行明显提速，占比达 53%，显示政策对地方融资的支持。
• 农发行债券需求尤为火爆，多期金融债全场倍数均超过 6倍，显示市场对政策性金融债的偏好。
• 国开债招标情绪总体向好，部分品种收益率突破 2.6% 关口，为近四个月以来首次。

3. 二级市场：国债期、现货联袂向好

• 全周国债收益率普遍下行，市场情绪持续升温。
  • 1年期国债收益率 下行 4.5BP 至 2.5104%
  • 10年期国债收益率 下行 1.5BP 至 3.1656%
  • 1年期国开债收益率 下行 9.9BP 至 2.5996%，首次跌破 2.6%
  • 10年期国开债收益率 下行 1.4BP 至 3.5219%
• 国债期货市场全线收涨，2年、10年期合约表现尤为亮眼。
  • TS2106 周上涨 0.085元 至 100.365元
  • TF2106 周上涨 0.120元 至 99.910元
  • T2106 周上涨 0.130元 至 97.915元
• 各交易日表现：
  • 周一至周三：市场情绪持续升温，国债活跃券收益率持续下行。
  • 周四：税期走款引发资金需求上升，收益率小幅上行。
  • 周五：市场震荡盘整，投资者观望情绪上升。

关键信息

• 流动性状况：央行持续投放资金，市场整体仍属宽松。
• 利率债发行：地方债发行提速，农发行债券需求旺盛。
• 国债收益率：全线下行，1年期国开债收益率跌破 2.6%。
• 国债期货表现：各品种主力合约全线收涨，2年、10年期合约交投活跃。
• 市场情绪：受央行官员偏鸽派信号影响，市场配置和交易热情升温。

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