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一周集萃：国债市场分析（2020年3月22日-3月28日）

核心内容概述

本周国债市场整体表现平稳，资金面持续宽松，利率债供给规模缩减，收益率小幅回落，国债期货价格全线上涨，但成交量有所下降。广州期货研究所宏观及金融衍生品组分析师李彬联对市场进行了详细分析。

资金面情况

• 央行操作：本周央行公开市场有500亿元逆回购到期，同时每日进行100亿元逆回购操作，实现完全对冲。
• 市场趋势：随着月度税期影响消退及财政支出力度加大，资金面稳步转松。
• 利率变化：
  • 隔夜Shibor均值为1.9282%，较前一周下行21.1BP。
  • 7天Shibor均值为2.1380%，下行7.5BP。
  • 3个月Shibor均值为2.6765%，下行2.7BP。
  • DR001均值下行20.4BP至1.9227%。
  • R007均值下行8.8BP至2.1150%。

同业存单市场

• 发行情况：本周商业银行共发行同业存单4102.8亿元，较上周有所下降，且呈持续下降趋势。
• 期限分布：1个月、3个月、6个月、9个月、1年期品种分别发行550.9亿、991.2亿、1050.7亿、137.2亿和1232.7亿元。
• 发行主体：国有银行、股份制银行、中小银行分别发行392亿、1752亿和1820亿元。
• 到期情况：相应到期4012.3亿元，净融资仅90.5亿元。
• 收益率变化：1个月、3个月、1年期收益率分别下行5.3BP、7.2BP、7.1BP。

一级市场

• 发行规模：本周共发行利率债43只，发行规模2814.06亿元。
• 发行结构：
  • 国债发行额为500亿元。
  • 地方政府债发行额为1084.06亿元。
  • 政金债发行额为1230亿元。
• 到期规模：利率债到期1276.84亿元，净融资1537.22亿元。
• 下周计划：下周一级市场待发行利率债15只，计划发行金额887.07亿元，暂无补充中小银行资本金专项债和棚改专项债发行计划。

二级市场

• 收益率变化：
  • 1年期国债收益率平均下行2.4BP至2.6179%。
  • 10年期国债收益率平均下行5.3BP至3.2108%。
  • 1年期国开债收益率平均上行0.4BP至2.7620%。
  • 10年期国开债收益率下行6.1BP至3.6005%。
• 国债期货表现：
  • 各品种主力合约全线收涨。
  • 2年期期货TS2106周上涨0.075元至100.175元，总成交37887手，持仓20750手。
  • 5年期期货TF2106周上涨0.175元至99.540元，总成交81317手，持仓58554手。
  • 10年期期货T2106周上涨0.375元至97.440元，总成交251183手，持仓126386手。
• 每日表现：
  • 周一：LPR持稳，现券表现冷淡，TS2106、TF2106、T2106分别收涨0.02%、0.07%、0.06%。
  • 周二：股市下挫及资金面宽松提振债市人气，10年期国债、国开活跃券收益率分别下行1.25BP、1.7BP。
  • 周三：贸易争端提振避险情绪，10年期国债、国开活跃券收益率分别续下行2BP、3BP。
  • 周四：国际政治事件发酵，收益率跌幅收窄。
  • 周五：央行例会信号偏鹰及股市反弹压制情绪，利率债收益率小幅上行1BP。

广州期货研究所简介

• 研究团队：拥有一批资深优秀的分析师，具备产业服务与策略实战经验。
• 研究职能：涵盖期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究。
• 研究目标：为客户提供前瞻性、可操作性的投资方案及研究报告，提示投资机会与市场风险。
• 研究理念：强调宏观、产业和行情策略分析，推崇产业链研究，重视数量分析法，提倡研究独立性。
• 公司资源：依托越秀金控在宏观经济和产业领域的研究优势，推动研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有品牌影响力的现代产业与金融行业研究所。
• 核心理念：研究创造价值，深入带来远见。

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