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国债市场一周总结（2020年3月15日-3月21日）

核心内容概览

本周中国国债市场整体表现平稳，资金面小幅收敛，利率债发行规模环比略有增加，收益率变化不大。同时，国际市场上10年期美债收益率突破1.7%，中美利差持续收窄。

一、流动性监测

资金面情况

• 央行操作：本周央行公开市场有500亿元逆回购到期，同时每日进行100亿元逆回购操作，实现完全对冲。
• MLF操作：周一提前续作1000亿元MLF，对冲周二到期量。
• 资金面波动：受3月15日月度报税截止日影响，资金面小幅收敛，7天回购利率攀升至政策利率位置。
  • 隔夜Shibor：均值上行32.7BP至2.1388%
  • 7天Shibor：均值上行12.5BP至2.2134%
  • 3个月Shibor：均值下行3.2BP至2.7356%

同业存单市场

• 发行规模：本周同业存单共发行5012.8亿元，较上周减少2100亿。
• 到期规模：到期6017.5亿元，资金净流出1004.7亿元。
• 平均发行利率：2.9419%，较上周略有下行。
• 分期限表现：
  • 1M：发行545.7亿元，收益率略上行0.6BP
  • 3M：发行1127亿元，收益率下行4.9BP
  • 6M：发行987.5亿元，收益率下行未明确
  • 9M：发行473.2亿元
  • 1Y：发行1879.4亿元，收益率下行4.5BP
• 分发行主体：
  • 国有大行：629.1亿元
  • 股份行：2094.6亿元
  • 城商行：1758.9亿元
  • 农商行：459.4亿元

二、一级市场：地方债发行步伐稍歇

• 利率债发行：共发行36只，实际发行规模3689.5亿元。
• 到期规模：1303.4亿元，全周净融资量环比增加469.3亿元至2386.1亿元。
• 各品种发行规模：
  • 国债：1400亿元
  • 地方政府债：916.7亿元
  • 政策性银行债：1142.8亿元
• 地方债缩量：环比减少超过1500亿元，发行步伐放缓。

三、二级市场：收益率整体平稳

• 国债收益率：
  • 1年期国债：平均上行1.5BP至2.6419%
  • 10年期国债：平均上行1.4BP至3.2634%
• 国开债收益率：
  • 1年期国开债：平均下行3.8BP至2.7583%
  • 10年期国开债：平均下行1.3BP至3.6618%
• 国债期货表现：
  • TS2106：周上涨0.105元至100.100元，总成交37235手，持仓18926手
  • TF2106：周上涨0.130元至99.360元，总成交101649手，持仓55824手
  • T2106：周上涨0.175元至97.065元，总成交283287手，持仓119041手
• 每日走势：
  • 周一：资金面收敛，经济数据发布，债市承压，10年国债收益率升逾1个基点
  • 周二：资金面回暖，10年国债收益率下跌约1个BP
  • 周三：消息面空窗，收益率波动有限
  • 周四：美联储偏鸽派声明，收益率变化不足1个基点
  • 周五：中美会谈紧张，股市大跌提振债市情绪，收益率下行近2BP

四、国际市场：美债收益率突破1.7%

• 美联储决议：延续鸽派立场，但宣布不延长疫情相关监管放松措施。
• 美债表现：
  • 10年期美债收益率盘中突破1.75%，创14个月新高。
  • 中美长端利差收窄至150BP，短端利差维持在250BP以上。
• 市场影响：美债收益率上升对中美利差产生显著影响，可能引发资本流动变化。

五、研究所介绍

• 研究团队：具备产业服务和策略实战经验，涵盖期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。
• 研究目标：为客户提供前瞻性、可操作性的投资方案及研究报告，提示投资机会与市场风险。
• 研究理念：注重产业链研究，推崇数量分析法，提倡研究的独立性。
• 研究方向：覆盖所有商品期货及金融衍生品，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，推动研究市场化和标准化。

六、联系方式

七、免责声明

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