20161222-华创证券-电力行业快评_中央经济工作会议深解读_电改将有_实质性进展__11页_715kb

电力行业改革总结

核心内容概述

中央经济工作会议指出，电力行业作为供给侧改革的重要领域，将在2017年迎来第二轮爆发期。电力改革与国企改革相辅相成，电力领域混改将迈出实质性步伐。政府从宏观政策制定转向具体实施，政策红利逐步释放，电力市场化程度提升，重点区域如京津冀、晋陕蒙宁、华东等将成为改革主战场。

主要观点

1. 电力供给侧改革压力加大

• 产能过剩：电力行业面临火电装机富裕、发电机组利用小时数下降等问题，2015年火电设备平均利用小时数为4329小时，相比2011年下降976小时。
• 电力消费与经济增长脱钩：电力消费弹性系数多年维持在1以上，导致电力投资建设规模激增，也带来产能过剩风险。
• 改革目标：通过市场化手段淘汰落后产能、优化有效供给、降低电价水平、完善电力市场机制。

2. 国企改革为电力改革铺路

• 混改重要性：电力行业以国资为主导，混改是国企改革的重要突破口，涉及发电资产、电网资产与地方政府、电力用户、售电公司等利益再分配。
• 混改形式：增量配电项目是电力混改的重要形式，首批105个试点项目已进入实施阶段，同时电力交易中心股权多样化也是重要路径。
• 改革方向：允许非公资本进入，推进政企分开、政资分开、网运分开等，打破电网垄断。

3. 电力改革从虚向实，政策红利逐步兑现

• 政策落地：国家能源局已为增量配网试点主体颁发电力业务许可证，明确供电区域，完善市场监管。
• 核心配套文件发布：《售电公司准入与退出管理办法》、《有序放开配电网业务管理办法》等文件已出台，为改革提供法律保障。
• 试点推进：电力改革将在试点省份逐步展开，重点区域如京津冀、晋陕蒙宁、华东等将优先推进。

关键信息

改革重点区域

• 京津冀、晋陕蒙宁、华东：预计成为2017年电力改革的重点区域。
• 重庆、云南、深圳、贵安新区：已试点混合所有制售电公司，成为改革先锋。

改革预期表现

• 市场化售电：预计2017年市场化售电占比将超过20%。
• 增量配网：第二批、三批试点项目将陆续落地，配网运营权主体将增加。
• 电价市场化：电价在资源配置中将发挥更大作用，推动用能成本下降。

投资建议

• 关注电网系统内混改平台：涪陵电力（国网配网节能上市平台）、文山电力（南方电网上市平台）、国电南瑞（国网电力设备龙头）等。
• 关注受益主体：桂东电力、广安爱众（发配售一体化）、科达洁能（园区类售电公司）、北京科锐（配网设备供应商）、恒华科技（智能电网服务商）等。

行业评级推荐

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司投资评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。

电力改革历程回顾

投资相关主体名单

分析师信息

• 黄斌：华创证券高级分析师，北京大学理学博士。
• 王秀强：华创证券分析师，山东财经大学管理学学士。
• 邱迪：华创证券助理分析师，中国矿业大学工学硕士。
• 石坤磐：华创证券助理分析师，贵州财经大学经济学学士。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资需谨慎，市场有风险。