20251215-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_中央经济工作会议召开_双碳地位提升_建设能源强国_20页_1mb

报告摘要

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容

中央经济工作会议召开，明确“双碳”引领地位提升，提出建设能源强国的目标，重点任务包括深入推进重点行业节能降碳改造、制定能源强国建设规划纲要、加快新型能源体系建设、加强全国碳排放权交易市场建设、实施固体废物综合治理行动、强化新污染物治理、推进“三北”工程、提升气象监测能力等。能源强国首次出现在五年规划中，2026年将重点制定能源强国建设规划纲要，新能源供给比重将持续提高，化石能源将有序替代。

主要观点

“双碳”引领地位提升：中央经济工作会议将“双碳”列为重点任务第六项，比2024年会议提升两位，表明政策对绿色转型的重视程度加深。
新能源发展加速：绿电（风电、光伏）消纳、电价、补贴压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化发展推动高质量增长。
火电转型趋势明显：火电定位从传统发电向可靠性与灵活性价值转型，强调安全、有序替代。
水电与核电稳步发展：水电在成本与盈利方面具备优势，核电安全积极发展，未来发电量有望提升，ROE与分红能力增强。
电力体制改革深化：电改推动电力资产重估，新能源资产价值显著提升，绿电与充电桩资产可能迎来重估机会。

关键信息

电力板块数据

全社会用电量：2025年1-10月累计8.62万亿千瓦时，同比增长5.1%，增速稳健。
- 第一产业用电量增长10.5%
- 第二产业用电量增长3.7%
- 第三产业用电量增长8.4%
- 居民城乡用电量增长6.9%
全社会发电量：2025年1-10月累计8.06万亿千瓦时，同比增长2.3%。
- 火电：同比下降0.4%，水电：增长1.6%，核电：增长8.7%，风电：增长7.6%，光伏：增长23.2%
电价：2025年11月电网代购电价为401元/MWh，同比下降2%，环比上升2.8%。
煤价：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为745元/吨，同比下跌6.17%，周环比下跌5.10%。

各类能源发展动态

火电：
- 2025年1-9月新增装机容量5668万千瓦，同比增长69.5%
- 截至2025年9月30日，火电累计装机容量15亿千瓦，同比提升5.7%
- 2024年1-12月火电利用小时数为4400小时，同比下降76小时
水电：
- 2025年1-9月新增装机容量716万千瓦，同比下降10.1%
- 截至2025年9月30日，水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升2.9%
- 2025年12月5日，三峡入库流量6000立方米/秒，同比减少7.7%；出库流量6480立方米/秒，同比减少7.56%
核电：
- 2019-2025年累计核准56台，其中中国核电和中国广核各20台，分别占比36%
- 截至2025年9月30日，核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比提升7.6%
- 2025年1-9月新增装机容量153万千瓦
- 2024年1-12月核电利用小时数为7683小时，同比上升13小时
风电：
- 2025年1-9月新增装机容量6109万千瓦，同比增长56.2%
- 截至2025年9月30日，风电累计装机容量5.8亿千瓦，同比提升21.3%
- 2024年风电利用小时数为2127小时，同比下降107小时
光伏：
- 2025年1-9月新增装机容量24027万千瓦，同比增长49.3%
- 截至2025年9月30日，光伏累计装机容量11.3亿千瓦，同比提升45.7%
- 2024年光伏利用小时数为1211小时，同比持平