20170625-中泰证券-煤炭行业定期报告_燃煤电厂上网电价有望上调_动力煤价继续回升_14页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20170625）

核心内容

本报告主要分析了2017年6月煤炭行业市场走势、价格变化、政策影响及投资策略，指出煤炭行业整体表现弱于大盘，但动力煤价格持续回升，行业具备较好的投资机会。

主要观点

• 行业走势：煤炭板块上周上涨0.11%，弱于沪深300指数的2.96%涨幅，板块前期超额收益行情有所降温。
• 政策动态：
  • 发改委计划将2020年煤炭消费总量控制在42亿吨左右，推动煤炭消费负增长。
  • 多地间接实施进口煤限制措施，如广西延长通关时间、上海停止发放监管场地批文。
  • 河北煤炭吞吐量创“十二五”以来最高增速。
  • 取消工业企业结构调整专项资金，下调水利建设基金，预计每度电腾出1分钱空间，有利于燃煤电厂上网电价上调。
• 国际煤价：
  • 动力煤价总体上涨，澳洲优质硬焦煤中国到岸价上涨5.67%，纽卡斯尔港口动力煤价上涨0.53%。
  • 原油价格下跌，美元指数微涨。
• 国内煤价：
  • 动力煤价继续回升，环渤海动力煤指数上涨10元/吨至574元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价为586元/吨。
  • 炼焦煤价弱势运行，京唐港主焦煤价维持1380元/吨，山西吕梁4号炼焦煤价下降20元/吨。
  • 无烟煤和喷吹煤价保持稳定。
• 库存情况：
  • 动力煤港口库存下降，但电厂库存上升，可用天数增加。
  • 炼焦煤港口库存下降，钢厂及焦化厂库存微降。
• 运输情况：
  • 国内煤炭海上运价上涨，BDI指数也有所上涨。
• 投资策略：
  • 燃煤电厂上网电价有望上调，动力煤价继续回升，看好龙头煤企的业绩弹性。
  • 推荐动力煤企业：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源等。
  • 推荐冶金煤企业及国企改革方向：潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等。
• 风险提示：
  • 经济增速不及预期。
  • 政策调控力度过大。
  • 新能源持续替代风险。

关键信息

• 行业数据：
  • 上市公司数：37家
  • 行业总市值：1038888.10百万元
  • 行业流通市值：943063.474百万元
• 重点公司表现：
  • 兖州煤业：股价11.8元，2017年预计EPS为0.93元，PE为11倍，评级为买入。
  • 陕西煤业：股价6.51元，2017年预计EPS为0.80元，PE为7倍，评级为买入。
  • 潞安环能：股价7.67元，2017年预计EPS为0.87元，PE为8倍，评级为买入。
  • 西山煤电：股价8.26元，2017年预计EPS为0.55元，PE为12倍，评级为买入。
  • 阳泉煤业：股价6.55元，2017年预计EPS为0.85元，PE为8倍，评级为买入。
• 投资建议：
  • 建议关注动力煤和冶金煤龙头，以及具备国企改革背景的企业。
  • 动力煤优先推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源。
  • 冶金煤及国企改革推荐：潞安环能、西山煤电、阳泉煤业。
• 行业前景：
  • 去产能仍是供给侧改革的重点，前5月已完成65%的任务，预计全年任务最迟在11月底前完成。
  • 行业集中度提升，先进产能占比增加，有利于提升行业定价能力和可持续发展。

总结

本报告指出，煤炭行业在政策调整和市场预期的推动下，动力煤价持续回升，燃煤电厂上网电价有望上调，为行业带来利好。同时，焦煤价格因需求预期转淡而走弱，但钢厂盈利能力强，为焦煤提供支撑。行业集中度提升、国企改革持续推进，将推动行业估值修复。尽管存在一定的风险，但整体来看，煤炭行业具备较好的投资机会，特别是动力煤和冶金煤龙头股。